可轉(zhuǎn)債，三年前還是很陌生的名詞，可如今卻成了上市公司競相發(fā)行的變相“圈錢”手段。一年多來，已有17家上市公司發(fā)行了可轉(zhuǎn)換公司債券，另有若干家上市公司的董事會擬定了具體發(fā)行條款。

　　筆者查閱了這些上市公司的可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行條款，并將其中對投資者最有用處的回售條款、向下修正轉(zhuǎn)股價格條款以及債券利率等指標(biāo)繪制成表格。從這些五花八門的約定中，不難看出上市公司之間還是有很大區(qū)別的。

　　有些上市公司的可轉(zhuǎn)換債券條件非常優(yōu)惠，而另一些上市公司的條款則較苛刻。從投資者的角度來看，西鋼轉(zhuǎn)債和山鷹轉(zhuǎn)債就極具投資價值，因?yàn)?%以上的跌幅是很容易達(dá)到的，而且兩股均不限制向下修正轉(zhuǎn)股價格的次數(shù)。其次是雅戈轉(zhuǎn)債和復(fù)星轉(zhuǎn)債，它們的向下修正轉(zhuǎn)股價格前提同樣是連續(xù)5日或5日的平均低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格的95%，但兩者均沒有明確表示這種修正的次數(shù)是不受限制的。

　　條件最為苛刻的，或者說相比之下，最沒有投資價值的可轉(zhuǎn)債是尚待發(fā)行的兩家銀行股——招商銀行和浦發(fā)銀行。兩者均刻意規(guī)避了日后可能的因股票價格的下跌而觸發(fā)的回售義務(wù)。然而，對上市公司而言，優(yōu)厚的回售條款或許將給自身帶來滅頂之災(zāi)，雅戈?duì)柡蜕晋椉垬I(yè)就已經(jīng)品嘗到自己釀下的苦果了！作為投資者，理應(yīng)學(xué)會充分利用上市公司的“失誤”來賺取利潤。誰是這些可轉(zhuǎn)債中最具投資價值的呢？難道沒有明擺著嗎？