最近1个月，特别是近几天的数据显示，除了中小板ETF外，上证50ETF、上证180ETF、上证红利ETF、深证100ETF长时间出现较大的折价率，最高分别达到：1.96%、1.84%、3.30%、4.08%，远远超过0.8%的折价套利成本，并且有越来越大的趋势。

　　经过分析发现，这些高折价率的ETF均含有长期停牌的股票。专家认为，市场对各ETF的定价包含了对于停牌股即将恢复上市并有可能补跌的预期，正是这种悲观预期造成了ETF的高折价。

　　在一般情况下，当折价率在区间【-0.7%，0.8%】内运行时，没有套利机会；而当折价率小于-0.7%时，出现溢价套利机会；当折价率大于0.8%时，出现折价套利机会。

　　假设ETF的“杠杆因子”（ETF中停牌股市值权重的倒数）为N。当ETF处于某个折价率r时，我们可以得到第一类无套利区间：【N•（r - 0.8%），N•（r + 0.7%）】。当投资者预期停牌股复牌的补跌幅度小于N•（r - 0.8%）时，出现折价套利机会；当投资者预期停牌股复牌的补跌幅度大于N•（r + 0.7%）时，出现溢价套利机会。

　　当投资者对停牌股复牌后的补跌幅度有了个大概的预期范围：[d1，d2]，我们可以得到第二类无套利区间：【d1/N - 0.7%，d2/N + 0.8%】。ETF的折价率不断变化，投资者可以用相应的软件监测：当ETF的折价率小于d1/N - 0.7% 时，出现溢价套利机会；当ETF的折价率大于d2/N + 0.8% 时，出现折价套利机会。当然，这些套利机会都是相对该投资者对停牌股复牌后的预期跌幅范围[d1，d2]而言的，区间[d1，d2]的宽度反应了投资者的预测水平和风险态度。

　　两类套利区间本质上是相同的，只是思维习惯的区别。投资者可以根据自身的习惯，选用相应的套利区间来进行套利机会的监控。