人们通常的认识是高风险、高回报，但这并不意味着两者之间是因果关系。在风险投资本硅谷48%的风险投资基金亏损，风险投资本质特征而据丰元资本创始合伙人吴军估计，在中国赚钱的风险投资只有5%。

  从资金来源上讲，风险投资基金也是私募基金的一种，但因为其通常只投资给创业公司，甚至是还没有组建公司的创业项目，因而需要团队对技术和市场有敏锐的判断。而另一类风险投资本质PE基金，则主要投资相对成熟的公司特征，通过改善运营以及资本运作，让公司脱胎换骨并寻机退出。

  在新兴的医疗领域，由于企业尚未发展到成熟阶段，其实是不适合PE基金的。然而，越来越多风险承受能力有限、期限较短的资金涌入风险投资阶段，不仅一定程度上推高了早期和成长期资产的估值，也因为风险投资本缺乏判断能力要求被投企业接受了很多限制。比如，若几年内不能达到合格上市的条件，要支付每年8%～12%的利息。这样的风险投资让企业家为了中短期目标，转移不少的时间和精力，提前消耗了未来的投资回报特征。至此，大家心中一定都在期待关于中国医疗投资存在“泡沫”与否的讨论，对此我们建议拨开迷雾，发现本质。风险投资本就是高风险行业，即便是行业专家，成功判断技术与市场走向，并带领被投企业上市退出的概率依然很小。如果大部分企业风险投资本会遭到淘汰，关注市场平均估值水平的意义就不大。

  在积极宏观环境下，各方面能力优秀的头部公司马太效应明显，成为资本和市场追逐的对象，有机会发展为平台公司，领衔未来的行业整合，风险投资本过于关注估值将错失投资机会。细分赛道中率先完成融资的企业，更有可能在后续的发展中持续领先，而因为种种迟疑错失融资黄金窗口期的企业，可能陷入发展困境。医疗因其高技术、强监管的特性，已经把一部分缺乏专业判断能力的资金挡在门外；错配资金和资产风险特征，可能对投资人造成致命打击，伤害行业整体发展。