研究报告：六月投资策略：市场有望先抑后扬
报告类型：宏观政策 评 级：无 股票代码： 股票名称：
研究机构：海通证券 行业类别：--
http://www.dapingbao.com 2012-6-5 来源：全景网络 点击收藏此报告
海通证券研究报告：研究报告：六月投资策略：市场有望先抑后扬：● 上月回顾：我们认为5月震荡上行，市场继续保持活跃，结构性机会较多。部分估
值偏高、业绩较差的公司股价可能继续下行，而那些业绩增长明确的成长类公司则
再次受到市场关注，并建议关注基建、券商、消费等板块。沪指5月实际下跌1.01%，
深成指下跌0.38%，先涨后跌，实际走势略微弱于预期。
● 宏观面，近期公布一系列数据显示，经济处于加速下滑阶段，而5月PMI指数更是
跌至近10年5月该指数新低。6月中旬将公布宏观数据预计仍将处于较快回落阶段。
● 政策面，政策开始明确关注经济下行风险，提出将稳增长放在更重要位置，通过必
须要做的一些项目，如中西部基建、水利、环保、铁路等稳住经济，同时通过制度
变革释放经济活力，在稳定的基础上进行转型和08年全面刺激明显不同。
● 资金面，由于实体经济需求下降，资金利率仍处于下行趋势，单纯降准效果有限，
如果经济数据继续快速恶化， 政策面可能采取降息， 窗口指导增加信贷等政策措施。
● 海外， 希腊是否退出欧元区尚未明朗， 西班牙等国债收益率明显上升成为新的焦点，
欧债�；锤垂淘段唇崾�。 美国经济数据低迷， 美国股市中期处于中期调整趋势。
海外的不确定性是A股下一阶段面临的重要风险。
● 从市场表现来看，铁路、水利、中西部基建、环保等板块，以及各周期性行业完成
一波轮涨，已经基本完成了政策明确转向后的第一波反应。目前市场处于意识到政
策明确转向到质疑政策效果和政策力度的阶段。我们认为市场对差数据已有较悲观
预期，越差的数据对政策的触动越大，对市场并非坏事，而如果经济数据好于预期
市场有望解读为政策效果显现，因此我们对6月市场并不过分悲观，市场可能先反
应政策不及预期的担忧，之后反应数据好转，整体上可能呈现先抑后扬趋势。
● 操作上，先控制仓位，等待市场企稳。待市场预期好转后了关注如下投资机会，第
一，今年以来表现最为突出的是白酒、地产和券商，三板块均有基本面支撑......
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