东兴证券研究报告：双箭股份-002381-低库存高订单使公司受益于原材料下跌：东兴 1. 输送带国内龙头受益于全球产业转移 公司是国内排名第二的输送带企业，未来随着募投项目的投放有望逐渐追赶甚至超过排名第一的企业。 现阶段，世界输送带产业正加速向发展中国家转移。发达国家和地区的输送带企业因本土市场萎缩、生产成 本劣势，产品在国际市场丧失竞争力，因此不断收缩其本土生产业务，通过建厂、收购及委托加工等方式， 把生产环节转移到发展中国家。生产能力转移的同时，技术、人才、市场等产业资源向发展中国家流动。 中国是输送带国际产业转移的主要承接国，主要原因为：国内生产成本远低于发达国家；中国已成为全球最 大的输送带消费市场，且市场增长率仍居全球前列；本国输送带产业有了长足发展，行业内的部分企业已经 能生产出性能、规格达到国际先进水平的产品，具备了承接产业转移的能力。印度、越南等国虽拥有更丰富 的资源和更低的成本，但因技术水平较低、配套产业发展不足，不能生产出高端产品，目前还不具备承接大 规模国际产业转移的能力。 目前，美国固特异公司、德国大陆公司、日本横滨橡胶公司、英国芬纳公司等跨国企业均已在中国投资设立 合资企业生产输送带。公司作为国内龙头，未来将继续大幅受益于全球产业转移。 2. 募投和超募项目进展顺利，产品结构逐渐升级 公司募投项目和超募资金项目进展顺利，如下表所示。钢丝绳芯输送带生产线已经投产，今年可以贡献产能； 织物芯输送带生产线已经投产一条，另有两条织物芯输送带生产线预计今年年底可以投产，明年可以贡献产 能。钢丝绳芯输送带生产线生产较为灵活，可以用于生产织物芯输送带；织物芯输送带生产线可以生产不同 形状和不同织物骨架（包括尼龙帆布和聚酯帆布）的输送带，但不能用于生产钢丝绳芯输送带。PVC/PVG 整芯带主要用于煤矿支线，但由于技术壁垒相对较低，市场处于无序竞争状态，众多小公司采取低价竞争策 略，使得PVC/PVG整芯带毛利率较低，因此不是公司今年和未来发展的重点......