东海证券研究报告：林州重机-002535-煤机延续高景气,看好优质成长股：锐意进取的煤机民企，发展势头迅猛。林州重机是国内最大的煤机民企 之一，2007-2011 年收入平均增速达 32.2%。股权激励考核条件苛刻，要求 2010-2013 年净利润年均增速超过 63%，彰显公司做大做强的信心与决心。 煤机弱周期性显现，综采设备需求旺盛。通过对煤机产业链和投资逻辑 的梳理，我们认为：1）煤炭的刚性需求和惯性增长支撑煤机行业的高景气度。 2） “煤企内生扩张”是煤机需求增长的本源，而“利好政策驱动”则是催化剂。 3）经我们测算，假设 2015 年综采率提升至 70%，综采设备市场容量就将超 过950亿， 11-15CAGR为17.6%。 （煤机协会假设综采率达85%， CAGR为22%） “煤机三国”愈演愈烈，看好民企突围。民企的奋起直追、外企的强势 进入，将结束国企“一家独大“的局面，煤机行业正进入洗牌加速的“三国时 代” ：国企有资源，民企靠机制、外企拼技术。在竞争加剧的背景下，外延式 扩张或许是国企或外企的最佳选择，而对于民企而言，抓住行业最佳发展期、 迅速丰富产品线、促进技术升级、进行战略性布局成为当务之急。