中银国际研究报告：神开股份-002278-新产品随钻测斜仪市场前景广阔：神开股份是国内石油装备行业的领先企业，公司主要专注于石油开采产业 链的上游，即油气田的开采环节，目前主打产品是综合录井仪和防喷器。 公司新产品随钻测斜仪今年达到可以大规模铺开的技术水平，预计明年会 正式上市。石油装备行业受经济周期影响明显，主要通过油价实现，明年 预计公司老产品将保持稳定，新产品随钻测斜仪具有耗材属性，未来市场 前景广阔。 主要发现 公司主要定位在石油开采产业链的上游，即油气田的开采环节，目前 主打产品是综合录井仪和防喷器，录井仪市场占有率在 50%左右，防 喷器处在行业前三名，两种产品的营收占比在 60-70%。在产业链的中 游和下游公司也有介入，主要是中游生产阶段使用的采油树，及下游 石化行业的汽油辛烷值测定仪。 公司新产品随钻测斜仪今年达到可以大规模铺开的技术水平，预计明 年会正式上市，产品单价在百万左右，主要用来打鱼刺井，增加单井 产量。恶劣的工作环境对随钻测斜仪的侵害十分明显，因此在使用了 一段时间后会定期更换，该产品具有耗材属性，未来市场前景广阔， 预计 2012年收入在 3,000万元左右。 公司收购飞龙是考虑在钻井业务上开展配套业务，飞龙的产品定位在 低端，对于一些浅层和中层的油井优势明显。公司收购的资金来自超 募资金，今年主要做内控和研发，并利用公司自有资金对飞龙的关键 设备进行更新，预计明年实现一个亿以上收入，并实现盈利。 公司募投项目有所推迟，其中研发大楼是因为土地证出现问题，预计 明年动工，推迟一年。预计全年业绩增速在 20%左右，2011 年每股收 益0.36元， 对应31.6倍市盈率。 预计2012和2013年每股收益分别为0.40 元和 0.47元，对应 28.7倍和 24.0倍市盈率。 主要风险 石油装备行业受经济周期影响明显，如果未来石油公司对油价下降的 预期增强将导致预算的紧缩，降低对公司产品的需求；新产品随钻测.......