天相投顾研究报告：天舟文化-300148-政府采购项目拓展力度加大：2011 年 1-9 月，公司实现营业收入 1.78 亿元，同比增长 21.02%；营业利润 3,819.76 万元，同比增长 19.29%；归属 母公司所有者净利润 2,881.42 万元，同比增长 11.03%；基 本每股收益 0.30 元/股。 公司主营业务为青少年读物的内容策划和发行。报告期内， 公司主营业务保持较好发展势头，经营业绩较去年同期稳步 增长。公司期间费用率 11.87%，同比下降 0.63 个百分点。 其中，销售费用率为 6.99%，同比上升 0.77 个百分点；管理 费用率 7.52%，同比上升 1.13 个百分点，主要原因是公司规 模扩张导致管理费用增加；财务费用率-2.64%，同比下降 2.53 个百分点，主要原因是本期公司存款利息有所增加。 省外业务仍是公司未来业绩的增长点。报告期内，公司积极 实施省外发展战略。得益于发行内容及营销网络的优势，公 司目前已与全国300多家区域经销商建立了长期稳定的合作 关系，为全国战略布局打下良好基础。我们认为，随着公司 产品线进一步丰富和营销渠道的不断完善，省外业务仍将是 快速拉升公司业绩的重要支撑点。 政府采购项目拓展力度加大。报告期内，公司加强与“名师、 名社”合作力度，丰富公司产品线，加大“农家书屋” 、 “馆 配图书”等政府公开采购项目的拓展力度。2011年9月8日， 公司与湖南省新闻出版局签订了《政府采购合同》 ，约定向 公司采购农家书屋第三包文学艺术类、第六包少儿类图书， 价值4,977.5万元。今年8月份以来，国家有关部委在全国范 围内整顿、规范中小学教辅市场。我们认为，从长期来看， 此次整顿将使中小学教辅市场的集中度提高，综合实力优 秀，品牌美誉度高的企业将受市场青睐，但从短期来看，对 公司拓展新市场，扩大销售规模将会产生一定影响。 潜心开发少儿市场，布局新媒体建设。1）组建了以网游、 动漫等数字产品为主的江苏凤凰天舟新媒体发展公司；2） 组建了以优质少儿读物版权引进和开发的浙江天舟图书公 司。我们认为，国内少儿图书市场仍处于初级阶段，存在较 大上升空间，这些新媒体项目的陆续运营，有助于公司继续 挖掘市场潜力，为公司带来新的业绩增长点......