股指期貨自2010年4月16日上市以來，便很快得到市場青睞，特別是短線投資者的參與。據統計，股指期貨的平均“換手率”（成交量/持倉量）達700%左右，可見短線特別是日內資金的參與非�；钴S。而短線活躍的品種在分析中，技術分析顯得尤其有效和重要。本文從各種技術方面的技巧談談股指期貨的走勢及其各階段中存在的機會。

　�。ㄏ聢D為股指期貨指數日線圖，附各種技術分析圖示）

股指期貨指數日線圖(點擊查看大圖)

　　1、趨勢指標MACD

　　MACD（Moving Average Convergence and Divergence)是Geral Appel 于1979年提出的，它是一項利用短期（常用為12日）移動平均線與長期（常用為26日）移動平均線之間的聚合與分離狀況，對買進、賣出時機作出研判的技術指標。MACD還有一個輔助指標——柱狀線(BAR)。MACD是從雙移動平均線發展而來的，但比移動平均線使用起來更為方便和有效。

　　MACD指標主要運用于對價格中長期趨勢的判斷，是一種趨勢性指標。對價格的短期波動不夠敏感以及震蕩勢中的使用效果低下是其弊病。在使用過程中如果能結合價格與30或60日均線的關系來進行判斷將更為有效。如2010年8月25日至9月29日期間的股指期貨指數走勢，雖然此期間MACD指標出現綠柱，且DIFF向下交叉DEA線，指標信號指明股指期價處于空頭勢運行。但若注意到期價仍處于60日均線上方運行，則不會輕易做出賣空的動作，規避了9月30日起股指期價扶搖直上所帶來的做空風險。

　　常規的MACD指標運用，這里不過多進行介紹。在運用過程中，特別要注意一種特殊信號——背離。這種信號產生時，一般之前的趨勢將要發生大的改變。在投資過程中，困擾投資者最大的問題即是不懂（不知道）得在合適的時候認識到趨勢的改變，從而避免繼續原來的趨勢操作而使利潤回吐。MACD指標也強調形態和背離現象。當價格持續回落創出前期新低時，但MACD指標卻走出一波高于一波的走勢時，意味著底背離現象的出現，預示著價格將很快結束下跌，轉頭上漲。反之，亦然。背離理論之所以重要，就是它能提前性預知反轉的可能性。從本質意義上來說，背離表示價格超常運行，而回歸正常水平的自然運動原理正是反轉力量所產生的內在原因,一旦反轉力量積聚到足以抗衡原有趨勢動力時，反轉隨即產生。如2010年7月9日前后的MACD指標變化情況與5月24日前后的對比情況（如上圖所示），即是一種背離。它暗示著期價前期的跌勢出現改變，轉而迎來上漲趨勢。

　　2、均線系統

　　美國佬葛南維教授所創的移動平均線八項法則，歷來被平均線使用者視為至寶。而移動平均線也因為它，淋漓盡致地發揮了道氏理論的精髓。其中四條是用來研判買進時機，四條是研判賣出時機。在運用“八大法則”時，應靈活使用，不可死記硬背，生般硬套。均線系統中，有長期均線（120日、250日等）、中期均線（60日均線等）和短期均線（5日、10日等）。這些均線有時同向運行，有時交錯背離。當長短期均線同向運行時，價格一般處于明顯的趨勢中，但要警惕的是當價格與中長期均線都出現明顯偏離時，有可能出現階段性的技術性修復行情——即短期反向波動，當然趨勢仍未改變，但有時這個技術性修正的波動由于杠桿作用將使投資者“|前功盡棄”甚至被“掃地出門”。如2010年11月11日至19日，股指回落幅度高達550點！

　　當均線系統經過一段同向的運行后靠攏，然后又重新向原來的方向發散時，將是一種非常好的趨勢信號。如9月30日前后的均線變化情況（如圖標示的“第一處買點”），這個階段短期均線有下行趨向，但60日均線仍緩慢上行走勢。特別是在重新發散時，如果K線是大陽或大陰K線，則將是更為確定的信號。同樣，12月13日前后的均線變化情況亦屬于這種情況，只不過這時候均線系統的級別稍微擴大了些。這個階段是期價向89日均線靠攏，然后重新發散。同樣我們發現，12月13日（包括10日，將2根K線合并）出現的K線是大陽K線，因此可以斷定，這個買入信號是可靠的。但由于趨勢級別擴大了，因此可以先判定3140——3350點（股指期貨指數期價）之間將需要一定的整理時間，可于此區間內逢低中長線買多。

　　3、K線組合及形態

　　一系列的K線構成K線組合，一系列的K線組合構成形態，一系列的形態構成整個走勢。這些K線、K線組合或形態，或呈規則變化或呈非規則性變化。當這些K線或形態具有一定的規則時，將是提供給我們機會的信號。K線及其組合一般運用在中小級別的行情中，而形態的運用則更多的是在中大級別的行情里。

　　K線組合的使用，有時候要懂得“合并K線”（拆分K線也具有意想不到的效果，這里不作介紹）。在股指期貨走勢中，2010年6月29日是一根大陰K線，將6月30日到7月15日之間的K線合并成一根帶長下影線的小陽十字星K線，7月16日到7月20日之間的K線合并成一根大陽K線，這樣就出現了由一大陰K線、長下影小陽十字星K線和大陽K線組成的K線組合，它叫“早晨之星”，是一種看漲的K線組合。其實這三根K線還能進一步合并成一根帶長（很長）下影線的十字星K線，它是“探底神針”，也是看漲信號。

　　形態的構成有時候是非典型性的，所以投資者不可一直期待典型的、常規的形態出現。股指期貨在2010年5月到9月份構造了一個中等偏大的長達4個月周期的頭肩底形態（如圖所示），其中右肩構造的時間較左肩長了一些，它又由一個矩形整理形態構成。在2010年10月8日，期價正式向上突破，確認頭肩底的成立。這個時候我們需要去技術測量這個頭肩底帶來的期價的可能上漲目標。因為肩與底的距離是500點左右，因此可能的上漲幅度將是500點的1倍、1.382倍、1.5倍等。而后期股指上漲了670點左右，大概是500點的1.34倍，與1.382倍的技術預測相近。

　　4、持倉量的增減變化

　　持倉量代表的是參與市場的多空雙方對峙的實力，當然這其中的多空是由許多不同性質、實力也不一的群體組成。一般情況下，持倉量具有助漲助跌的動力，但某些時候它卻是“止漲止跌|”的源頭。特別是當持倉量的明顯增加卻不能使價格趨勢繼續前行時的“背離”，則更是一種可能性很大的“止漲止跌”——轉向信號，最少也是階段性轉向。這種情況發生時，一般說明過度的多空對峙無法進一步推動價格前行，其中主要是因為這“過度”出現的多空對峙實力中有更強大的資金在進行反向“吸籌”，價格很快或隨時將出現反向變化。

　　如2010年7月2日的股指期貨，持倉量繼續明顯增加，但期價開始出現滯跌跡象，隨后股指期價止跌回升。另外，11月8日的股指期貨出現了同樣的情況，其持倉量進一步增加，但期價卻開始出現滯漲跡象，隨后股指期貨止漲回落。這種情況的運用最好還必須具備一個條件，那就是當時的期價處于一個突破或加速的狀態中。前一個例子中，股指期價處于加速下跌勢且一度下破2500點這個重要位置。后一個例子中，股指處于突破10月底的盤整高點中。這兩種條件同時具備，則說明在特殊位置（或形勢）中，有一股更強大的力量在利用特殊位置（或形勢）做欺騙，或是誘多、或是誘空，從而造成此時持倉進一步明顯增加，但價格卻不再前行（或突破）。

　　總之，在運用技術分析工具時，要靈活使用，同時亦要時刻記住多空博弈理論和期貨的零和博弈原理。這樣才不會使技術分析的使用停留于表面，而是更接近于多空實質，方能更準確地把握好行情。