為了防范市場出現非常狀況和重大風險，發達國家金融市場監管當局和交易所對已有基本風險控制制度進行了有針對性的調整，突出表現為對股指期貨與股票現貨市場交叉交易活動的管制，以及在特殊情形下對市場異常波動和系統風險的管理。這次日本地震引發了全球股市、期市大幅下挫，亞太地區針對日經225指數期貨啟動了部分風控緊急措施，下面筆者進行一下梳理。

　　震后日本股指期貨市場啟動熔斷機制

　　地震發生當天，日經225指數即從10370點直線下挫，由于收盤時海嘯尚未發生，指數報收10254點，跌幅僅1.54%；周末兩天，除了海嘯，市場對次生的核輻射恐慌情緒迅速蔓延，日經225指數期貨、日經225指數迷你期貨、日經225指數期權均在3月14、15日連續兩日跳空低開，并于3月15日第一節交易兩度觸及熔斷點：11點08分—11點23分，11點25分—11點40分。

　　其熔斷機制啟動的情況有兩種：一是主力合約當日價格達到上限或下限；二是在上限的賣價或下限的買價超過5分鐘沒有成交。熔斷結束的條件是：熔斷時間過后，價格漲跌幅擴大，再度開始交易。大阪證券交易所于3月15日發出通知：從3月16日開始臨時變更日內漲跌停板。具體如下：

　　需要注意的是，1986年新加坡國際金融交易所（SGX）搶在日本之前推出了日經225指數期貨，雖然兩年后日本本土也推出了同類產品，但始終未能奪回指數期貨的主導權。因此，我們特別關注了SGX在這次系統性風險中的措施。具體如下：

　　這里三檔熔斷點有不同的啟動條件：當第一季月合約的每日結算價低于7000點時，初始、中期和終級熔斷將會被應用于下一個交易時段開始時的所有日經期貨合約；在7000—10000點之間時，中期和終級熔斷將會被應用于下一個交易時段開始時的所有日經期貨合約；當大于等于10000點時，只有終極熔斷將會被應用于下一個交易時段開始時的所有日經期貨合約，并且終極熔斷將被持續應用，在其余的交易日中，不得有任何合約的交易超過終極的價格波動界限。

　　這里三檔熔斷點有不同的啟動條件：當第一季月合約的每日結算價低于7000點時，初始、中期和終級熔斷將會被應用于下一個交易時段開始時的所有日經期貨合約；在7000—10000點之間時，中期和終級熔斷將會被應用于下一個交易時段開始時的所有日經期貨合約；當大于等于10000點時，只有終極熔斷將會被應用于下一個交易時段開始時的所有日經期貨合約，并且終極熔斷將被持續應用，在其余的交易日中，不得有任何合約的交易超過終極的價格波動界限。( 申銀萬國期貨研究所 簡比佳 孫丹)