现在回到B-S一M公式上来。前面已述.影响期权价格的影响因素众多，bs期权定价公式是什么意思？在B一S公式之前.人们只能就单个因素的影响作一些定性分析，bs期权定价公式是什么意思？而B一S公式一举突破r以往的瓶颈，实现了六个影响因素同时确定情况下期权价位的计算目的。这是一项非常了不起的历史创举，也为实务界提供了重要的期权估位参照系。

 

    读者肯定能想到.这个期权定价模型计算山来的期权价值准不准呢?换言之，将实际交易中的期权价格与理论价格比较，有没有误差?误差有多大?因为这决定了模型的使用价值大小.如果误差太大，其实用价值肯定将大打折扣。

 

    实际上，自B一S模型诞生以来，金融理论界一直在对其准确性进行检验和探讨.除r布莱克与斯科尔斯也在做这方面的工作外，其中比较有影响的代表人物有伽莱((;alai)特里皮(Trippi )、奇拉斯(Chiras),曼纳斯特(Manuster)、麦克贝斯(Macbeth)及默维勒(Maryville)等。综合起来，这些检验得到了如下一些具有普遍性的看法:

 

    1.模型对平值期权的估价令人满意.特别是对剩余有效期限超过两月，且不支付红利者效果尤佳。

 

    2.对于深度实值或深度虚值的期权，模型的估价有较大偏差，通常会高估虚伍期权而低估实值期权。

    3.对临近到期日的期权的估价存在较大误差。

 

    4.离敬度过高或过低的悄况下，会低估低离敞度的买方期权，高估高离散度的买方期权。

 

    但总体而言.他们认为，B-S模型仍是相当准确的，是具有较强实用价位的定价模型。

    还有学者包括布莱克本人也指出过:期权定价公式出现之后.使用模型的扩散有个过程;当接受这些模型的交易者越来越多时，当众多交易者都在按这些模型进行计算并出价时，实际的期权价格总是很接近理论价格，尽管有时也会出现一些较大的偏差。

    率实上.模型的准确度只能是相对的。

    首先，模型所考虑的影响因素不可能囊刮现实世界中的所有因素。

 

    其次.任何数学模型，在推导时必须建立在一些高度抽象的假设基础上，这些假设未必能够真实地反映现实世界，比如，仔细琢磨一下B一S一M公式推导之前的七条假设.可以发现没有一条是符合实际情况的。

 

    最后.即使B一S一M模型是准确的，但计算结果还依赖于参数，如果输入的参数有误差.则模型输出的结果自然也会有误差。在股指期权定价模型的六个因素中:执行价X是确定的;刹余时间长度T- t也是确定可知的;而标的指数S亦能实时观察，也可以认为是已知的;未来期间的利率r尽管不能确定.但可以预期，一是变化不会太大.二是细微的变化对输出结果影响不大，因此问题也不是很大;红利率可以根据对未来的估计进行调招，比如在分红集中期间可略微高估一点.在分红清谈期可略微低估些，甚至设置为零也不妨.因为对指数成分股而言.历来的分红期大致是可以统计和观察的，未来即使有误差也不会太大;模型中剩下的最后一个因素是波动率，未来一段时间内股指的波动率应该是多少，是最难准确预料的，可以说是最不靠谱的影响因素。同样条件下，当假定波动率为20%时.c=114.985点，p=55. 890点;当波动率改为35%之后，c= 175. 028点，p=115. 932点，结果相差非常之大。可见，波动率因素是整个模型中最为关键的影响因素.需要十分承视。下一章.我们将针对波动率作专题介绍。

 

    不管怎么说，期权定价模型的确为交易者提供了一个十分重要的观察工具。尽管它只是一支蜡烛.不可能照亮期权的每一个角落.但毕竞凭借着这支蜡烛可以看出期权定价的概况。