当股价高于认购期权行权价格，或者低于认沽期权行权价格时，期权具有内在价值（intrinsic value）。另一个认购期权行权用来形容期权具有内在价值的术语是实值（in-the-money）。如果期权没有内在价值，那么可以说该期权是虚值（out-of-money）的。

对于认购期权，虚值说明标的价格低于行权价格；对于认沽期权，则说明标的价格高于行权价格。另一重要定义是平价（parity）。任一没有时间价值的衍生品交易都可称为平价交易。认购期权行权平价有时作为一种衡量尺度。有人会说，期权以高于平价0.5点或者1/4点的价格交易。

最后，期权到期时会发生以下两种情况之一：①执行期权或者②到期无价值。虚值期权的持有者会让期权无价值地到期了结。这些期权是到期时股票、认购期权行权指数或者期货的价格低于行权价格的认购期权。同样，如果认沽期权到期时标的价格高于行权价格，持有者也会让它无价值到期。例如，持有IBM7月50认购期权，期权到期时IBM股价为45。当你可以在股市中以45美元的价格买入100股IBM股票时，为什么会行权，以50美元的价格获得IBM股票呢？当然交易者不会这么做。但是不管你相信与否，期权交易初期，虚值期权行权时有发生。