介绍股票指数期货合约交易及市场运作



　　相信投资者对指数期货或俗称‘期指’这个名字不会太陌生，近年更有越来越多的投资者知道可以利用指数期货合约产品去帮助管理证券投资的风险。今期我们会撮要介绍股票指数期货合约的交易及市场运作资料，供投资者参考。现时香港交易所一共提供四种股票指数期货合约，它们分别是投资者熟识的恒生指数期货、小型恒生指数期货、和近来因为H股交投活跃而备受关注的H股指数期货及包括H股及红筹股的新华富时中国25指数期货。所有四种期货的最低价格波幅均为一个指数点，而每一个指数点的变动价值是50港元(小型恒生指数期货则为10港元)。

　　到期月份及交易时间

　　指数期货合约有4个到期月份可供选择，包括现月、下月及之后的两个季月(季月指3月、6月、9月及12月)。指数期货合约的最后交易日为到期月份的最后第二个营业日。交易时段则较股票市场早15分钟开市及迟15分钟收市：第一节由上午9时45分至中午12时30分，第二节则由下午2时30分至下午4时15分。最后交易日的结束时间则为4时正。

　　开市前议价时段

　　投资者必须留意一个特别的安排，就是标准和小型恒生指数期货合约均设有开市前时段，即上午9时15分至9时45分及下午2时正至2时30分。开市前议价时段的机制主要目的是确保市场开市时之秩序，经纪可在开市前议价时段输入不同类型的买卖盘，透过议价机制订‘拟定开市价格’。另外，经纪有充分的时间在开市前为客户输入买卖盘，而毋须争相在开市的一刻输入，减少了混乱的情况。将来会有文章再解释这个安排的细节。

　　指数期货结算价

　　投资者在开仓后可以选择在到期前于市场按市价平仓，又或者等待最后交易日以最后结算价来结算。其实，恒生指数期货合约最后结算价由结算公司决定，并采用在最后交易日由指数服务公司编算及发放的指数每5分钟所报指数点的全日平均数为依归，并下调至最接近的整数指数点。

　　未平仓合约

　　一份期货合约是由一位买家和一位卖家构成的，未平仓合约是指买家和卖家还未平仓的合约，故此总额是等如所有长仓合约(或所有短仓合约)的总数。现时最活跃恒生指数期货的未平仓合约为120000张，而H股指数期货则约为50000张。