代理成本。債權人在將資金借給企業之后，通常就失去了對資金的控制權，只保留下資金的收益權。而企業是由企業股東通過其代理人即董事會和企業經理人員控制的，由于企業股東與企業債權人的利益不完全一致，就有可能產生企業在其經擠活動中為追求股東利益的最大化而損害債權人利益的行為，如以下幾種行為:

 

   (1)資產替換。企業在借人資金前，保持較為保守的和低風險的經營狀況，借人資金后，卻突然投資于一些高風險的新項目，使企業的經營風險大為增加，由于債權人是按照低風險預期將資金借給企業的，債權人也只能按照較低的利息率獲取收益,而這一收益并不能充分補償其所承擔的實際風險，余下的高額利潤全部為企業股東所有;如果投資失敗，債權人則要分擔損失。顯然，這種改變企業資產組合風險狀況的做法對債權人是不利的。

 

   (2)投資努力不足。當企業經營狀況不好，發生償債危機時，如果企業股東發現他們的某些投資努力雖然有利可圖，但這種好處卻將主要歸債權人所有時，他們可能會放棄這種投資努力，聽任債權人遭受更大的損失。

 

   (3)資產轉移。在企業將發生財務拮據時，股東為了自己的.利益可能會通過支付現金股利等方式盡量將企業的資產據為已有，而給債權人一個空殼企業。

 

   (4) 債權稀釋。企業在未經原債權人同意，或未能為原債權人提供有效擔保的情況下借人新債，提高企業的財務杠桿，從而使原債權人的利益受到損害。為了減少和緩和企業股東與債權人之間可能發生的矛盾沖突，股東和債權人會同意對企業的經營活動和其他行為做出某些限制和監督，比如，規定現金股利發放的某些限制條件，限制企業出售或購買資產，限制企業進一步借債;對企業的財務狀況、經營活動進行某種監督等等。所有這些限制和監督條款無疑增加了簽訂債務合同的復雜性，使成本上升。同時，   上述做法在保護了債權人利益的同時也降低了企業的經營效率(主要表現在企業經營決策方面的靈活性降低)，從而使企業的價值降低。由此發生的種種成本，就是代理成本。顯然，當企業財務杠桿降低時，股東采取各種行動損害債權人的可能性也降低，所引發的代理成本也較低。