股指期貨的套利交易分析股指期貨的套利交易是針對(duì)股指期貨與股指現(xiàn)貨之間、股指期貨不同合約之間的不合理關(guān)系進(jìn)行套利的交易行為。股指期貨期貨指數(shù)與現(xiàn)貨指數(shù)維持一定的動(dòng)態(tài)聯(lián)系。但是，有時(shí)期貨指數(shù)與現(xiàn)貨指數(shù)會(huì)產(chǎn)生偏離，當(dāng)這種偏離超出一定范圍時(shí)，股指期貨就會(huì)產(chǎn)生套利機(jī)會(huì)。股指期貨利用期指與現(xiàn)指之間的不合理關(guān)系進(jìn)行套利的交易行為稱(chēng)之為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利；股指期貨利用期貨合約價(jià)格之間不合理關(guān)系進(jìn)行套利的交易行為稱(chēng)為價(jià)差交易。

一般來(lái)講，套利交易具有低波動(dòng)率、低成本、穩(wěn)定收益和風(fēng)險(xiǎn)較低等優(yōu)勢(shì)。但股指期貨的期現(xiàn)套利交易并非無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，套利行為中的風(fēng)險(xiǎn)因素主要有以下幾個(gè)方面。1.股指期貨保證金追加風(fēng)險(xiǎn)期貨市場(chǎng)實(shí)行每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，套利者必須承擔(dān)每日保證金變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，當(dāng)保證金余額低于維持保證金時(shí)，投資者應(yīng)立刻在下一個(gè)營(yíng)業(yè)日前將其補(bǔ)足至原始保證金水平，在股指期貨開(kāi)盤(pán)后期貨公司將會(huì)對(duì)未補(bǔ)足保證金的投資者以市價(jià)強(qiáng)制平倉(cāng)或減倉(cāng)。如果投資者的保證金余額以盤(pán)中成交價(jià)計(jì)算低于維持保證金，期貨公司也會(huì)對(duì)其執(zhí)行強(qiáng)制平倉(cāng)或減倉(cāng)。2.股票現(xiàn)貨組合跟蹤誤差風(fēng)險(xiǎn)跟蹤誤差就是指數(shù)化跟蹤投資組合的收益率與目標(biāo)指數(shù)收益率之間的偏差。從理論上講，按照一定方式構(gòu)建的投資組合可以完全跟蹤目標(biāo)指數(shù)的收益率。但是在實(shí)際的操作中，由于跟蹤投資組合必須面對(duì)現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)中各種不同類(lèi)型的投資規(guī)則和約束條件，例如，交易規(guī)則、股息發(fā)放時(shí)間的不確定、大市值股票上市等，因此投資組合的變動(dòng)與目標(biāo)指數(shù)之間往往存在一定的差異。3.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)套利者在買(mǎi)賣(mài)現(xiàn)貨時(shí)如果遇到現(xiàn)貨漲停或跌停而無(wú)法當(dāng)日買(mǎi)入或賣(mài)出時(shí)，就會(huì)面臨在第二個(gè)交易日進(jìn)行交易的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)兩市流動(dòng)性不一致時(shí)，同樣的交易量會(huì)引起期、股指期貨現(xiàn)價(jià)格變化程度不一致，所以應(yīng)密切關(guān)注兩市流動(dòng)性差異以及控制倉(cāng)位。4.變動(dòng)成本風(fēng)險(xiǎn)一般來(lái)講，投資者對(duì)沖擊成本和等待成本進(jìn)行準(zhǔn)確估計(jì)會(huì)比較困難，因?yàn)樗�不僅取決于套利資金量的大小，與交易當(dāng)日市場(chǎng)流動(dòng)性也會(huì)有很大關(guān)系，對(duì)變動(dòng)成本的錯(cuò)誤估計(jì)極有可能導(dǎo)致套利失敗。