主要趋势是牛市的市场，由股市整体向上运动和一些次级的回调运动组成，时间平均长达两年以上。在牛市运行中，经济环境趋于回暖使得投资和投机活动增多，股票交易量日渐增大，从而推动股票价格一路攀升。牛市通常有三个阶段：第一阶段，牛市市场是人们重新恢复对经济未来发展的信心；第二阶段，牛市市场是股票价格对已知的公司赢利的改善与提高所作出的价格反映；第三阶段，是通货膨胀率高起，市场投机气氛弥漫，此时的股票价格飞涨单纯依靠热情的预期，而不是依靠基本面支撑。

道氏理论只是一个注重实际的方法，通过对记录的道·琼斯铁路和工业股票平均价格指数的日间价格波动的研究，牛市市场得出对未来市场运动的有用推理。对于投机者而言，牛市市场掌握道氏理论最大的用处，在于判断熊市何时反转。对于汉密尔顿而言，似乎抄底是一件手到擒来的事。他曾经多次强调，寻找熊市底部要比寻找牛市顶部要简单得多。毫无疑问，汉密尔顿成功的秘诀在于他对财经方面的洞察力。可是确有其他技能稍差的人，却能在正确的时候，成功地应用道氏理论，他们没有什么特殊的知识，只是正确地理解了平均价格指数的应用。

判断熊市和牛市时读者一定要搞清楚，牛市第一阶段与熊市最后一次的次级反弹运动看起来似乎并无差别，只有假以时日才能将两者区分开。同样，牛市市场对于熊市的第一阶段，首先必须当成可能是牛市的次级回调。所以，只要讨论熊市的完结就一定要包含随后发生的牛市的开始。在前一章中我们讨论了熊市结束时的典型现象，而需要再次指出的是，在熊市的尾部，市场似乎不再受进一步的坏消息和悲观情绪的影响。同时，在剧烈下挫之后，市场看起来就像失去了反弹上来的能力一样。所有迹象都表明市场已经达到了某种程度的均衡，投机氛围处于低潮，卖方抛售对价格失去了打压的作用，但足以推高股价的买方需求尚未显现。此时的市场由于人气不足而显得踌躇不前。整个市场情绪低落，牛市市场股利分配近乎停滞，部分上市公司陷入财务困境，甚至政治局势也出现一定程度的动荡。所有这些因素共同作用，价格指数呈现出窄幅横盘的走势。接着，窄幅横盘走势被明显地向上突破，牛市市场铁路和工业股两种价格指数会显现出明确的上攻姿态，上涨的浪尖一浪高过一浪，逐渐拉高，而其间的回调却并不跌破近期的低点。只有这样的时刻，才是做多的最佳时机。这个时候需要人们有耐心