资产证券化是指把流动性较差的资产，如金融机构的一些长期固定利率放款或企业的应收账款等通过商业银行或投资银行的集中及重新组合，以这些资产作抵押来发行证券，实现相关债权的流动化。自20世纪70年代资产证券化在美国诞生以来，资产证券化发展迅速，已经成为全球金融市场发展的一 个重要趋势，其对金融及经济发展的影响，正随着金融一体化和金融全球化的趋势日益显著。

   (一)资产证券化的内容

   资产证券化(Aset Scuizain, AS) 是指将一组 流动性较差的金融资产经过-定的组合， 使这组资产所产生的现金流收益比较稳定并且预计今后仍将保持稳定，再配以相应的信用担保，把这组资产所产生的未来现金流的收益权转变为可在金融市场上流动、信用等级较高的债券型证券的技术和过程。具体来说，资产证券化就是发起人(Originator) 将其持有的不能随时变现的流动性较差的资产分类整理为一批批资产组合转移给特殊目的载体(Special PupoeVehicle, SPV)， 再由特殊目的载体以该资产为担保发行资产支持证券，收回购买资金的一个技术和过程。参与组合的金融资产在期限、现金流收益水平和收益的风险程度方面都可以不同。资产证券化的实质是融资者将被证券化的金融资产的未来现金流收益权转让给投资者，而金融资产的所有权可以转让，也可以不转让。

   当前， 西方国家资产的证券化趋势正深人到金融投资活动的各个方面，不只局限于传统银行贷款的证券化，经济中以证券形式持有的资产占全部金融资产的比例也越来越大。社会资产金融资产化、融资非中介化都是这种趋势的反映。在证券信用阶段，融资活动以有价证券作为载体，有价证券把价值的储藏功能和价值的流通功能统一于一身，即意昧着短期资金可以长期化，长期资金亦可短期化，从而更好地适应了现代化大生产发展对资金调节的要求。这种观点与国外流行的资产证券化趋势是比较一 致的，也符合我国改革开放以来发展趋势的实际。

   (二)资产证券化的原因

   资产证券化之所以自20世纪80年代以来成为一.种国际性的趋势, 与以下原因是分不开的。

   1.金融管制的放松和金融创新的发展。20世纪70年代以来，经济“滞胀”成为困扰西方发达国家的主要问题，这一时期，市场利率大幅波动，各类金融机构之间竞争日趋激烈，金融管理法规与现实经济环境已不相适应。于是，西方发达国家纷纷采取放松管制的措施，刺激本国金融业的发展。在这个过程中，金融创新起到了推波助澜的作用。金融创新本身是适应市场需要的产物，也是金融机构规避管制的结果。金融管制的放松和金融创新的发展，促进了金融市场的活跃及效率的提高，从而构成了资产证券化的基础。

   2.国际债务危机的出现。国际债务危机的出现导致了巨额的呆账，一些国际性的大银行深受债务拖欠之苦，希望通过加强资产的流动性来解决资金周转的困难，而证券的发行无疑是途径之一。资产证券化，既可使原有债权得以重新安排，又可使新增债权免受流动性差的困扰。因此，银行开始越来越多地介入国际证券市场。银行的介人，又对资产的证券化起到了巨大的促进作用。

   3.现代电信及自动化技术的发展为资产证券化创造了良好的条件。-方面，随着信息传递和处理技术的发达，获取信息的成本降低，完全依赖金融机构的服务以消除借贷者之间信息不对称的情况已有了很大变化;另-方面，交易过程中的计算机技术的广泛使用，使数据处理成本大大下降，信息流通渠道大为畅通，从而证券交易成本大幅度下降。另外，交易技术的改进也为新的金融工具的开发创造了条件。这些都支持了资产证券化的发展。

   (三)资产证券化的目的

   1.增加资产的流动性，提高资本使用效率。资产的流动性指资产变现的能力。融资者可以通过资产证券化将贷款、应收账款等流动性较差的资产出售以获得现金，或者以贷款等为担保发行债券进行融资，从而为他们提供一条 新的解决流动性不足的渠道。资产流动性的提高，意味着资本利用效率的提高。资产证券化作为一种融资手段，在获得资金的同时并没有增加负债，却加快了资金的周转，从而提高了资本的利用效率。

   2.实现资产负债的流动性和期限匹配。对于银行来说，银行的资产和负债的流动性不匹配主要是因为银行的资产主要是贷款等中长期、流动性较差的资产，而其负债则主要是活期存款等期限短、流动性较高的资产，因而两者不能很好地匹配起来。如果发生挤兑等特殊情况，银行就无法支付，此时就会发生支付危机。而资产证券化可以将长期的、流动性差的贷款转化为流动性高的现金,从而解决流动性和期限匹配上的问题。

   3.获得新的低成本的融资渠道。首先，资产证券化使得融资成本降低。传统的融资方式一般是以借款方的整体信用为担保的，但是资产证券化却是以资产的信用为担保的。资产证券化可以通过真实出售和破产隔离的机制设计，再辅以信用增级等手段，使得发行的证券的信用级别独立于借款方的信用级别，大大提高债券的信用级别。信用级别的提高必然使得投资者要求的回报率降低，所以融资成本就得到了节约。

   其次，资产证券化的信息披露要求相对较低。因为资产证券化只需要对进行证券化的资产的信息进行披露，而无须对融资者的所有财务状况进行披露，所以信息披露要求就相对较低，因此融资成本也进一步相应降低。

   最后，资产证券化使得融资渠道拓宽。由于资产证券化可以使得证券的信用级别高于原有融资者的整体信用级别，原来可能因为信用级别不够而无法融资的借款人也可以获得融资的机会，这就使公司的融资渠道得到了拓宽。

   4.出售风险加权系数高的资产，投资于低风险权数的资产，以满足资本充足率的要求。资本充足率是衡量银行是否稳健运行的一.项重要指标， 各国监管机构都对资本充足率设定了标准，例如巴塞尔资本协议要求各国从事国际业务的银行的资本充足率不低于8%。资产证券化使得融资者原有的风险权重高的资产(贷款、应收账款等)转换为风险权重低的现金或证券，使得银行等机构的风险加权资产下降，从而提高资本充足率。

   5.有利于金融机构实现资产多样化，分散风险，达到风险的最优配置。资产证券化可以将各种风险重新组合，并分配给那些能够并且愿意接受这些风险的主体，从而达到风险、收益分配的帕累托改进。虽然资产证券化主要是为了转移信用风险，但对于流动性风险、利率风险、汇率风险等也能够通过适当的设计得到转移。

   6.获取服务费收入，提高盈利能力。资产证券化的实行，使银行等金融机构可以通过提供信用增级和相关服务等途径收取费用，增加新的收入来源，提高盈利能力。