按国际通行做法，新股发行价格的确定一般分两步:一是进行股票估值或公司估值。对发行公司进行估值，国外有多种成形的理论和模型，如现金流贴现模型、经济附加值模型、相对估价模型等，这种估值必须建立在对发行人的深人了解和对行业进行全面分析的基础上，主要目的是确定股票的内在价值，新股发行价格就是以该价值为基础确定的;二是发现股票市场价格。这种价格的发现主要是建立在充分的询价和竞价机制上,其中竞价机制中具体定价方式有多种，包括网上竞价、网下竞价等。只有将股票价值发现和价格发现结合起来，最终才能得出合理的市场化的发行价格。参照国际上的IPO定价流程(程序),结合我国证券市场的具体情况及实践经验，我国企业IPO定价可分为以下几个步骤进行:

 

   第一，应用定价模型计算出新股发行理论价格。选择股票估值基本指标，应用定价模型确定新股发行的理论价格，是新股定价的整个过程中最为关键、最为复杂的一环，所确定的新股发行价格不仅是整个新股定价过程的基础，而且在以后步骤中对新股发行价格的修改和调整产生影响。

 

   第二，对发行公司的特殊性因素和其他不可预见性因素进行适度调整。新股发行公司必然存在一定的特殊性因素，通过一 些单纯的指标或模型计算所确定的新股发行价格或价格区间,难以包含所有关于发行人、承销商等的信息，比如特殊的股本结构、表外资产、不可计量的债务等。一般情况下，在步骤一所确定的新股发行理论价格基准的基础上，还需要根据发行公司的特殊性和其他不可预见因素，对新股发行价格进行适当的调整。在实践中，可以根据事件影响方向，主观地调高或调低定价、扩大或缩小定价区间。实施该步骤的质量效果，主要取决于承销商在事前对公司、市场所进行的调查与分析的质量，而对新股发行价格的具体调整幅度，则更多地取决于定价人员的经验与判断。在特殊的证券市场环境下，一些不包含在新股发行理论定价指标中的不可预见因素，往往也会对新股的市场定位产生极大的影响，从而导致最终的市场定价远远偏离所计算出的新股发行理论价格。这些不可预见因素主要包括二级市场可能出现的突发性变化等。某些政策性因素也会对市场产生极其深远的影响。

 

   第三，通过路演、询价、竞价等办法，最终确定新股发行的理论价格。运用固定价格、累计订单或混合定价方式，将经过第二步调整后的新股发行价格或价格区间通过路演、市场询价等，获得投资者认可的同时，充分了解市场需求和评价，从而最终确定新股发行价格。在竞价方式下，将经过第二步调整后的新股发行价格或价格区间作为竞价的底价，通过法

人、中小投资者或两者共同竞价，按照事先确定的竞价规则，最终确定新股发行价格。