为什么会出现管理层收购的形式？新的经济现实主义

日期：2023-03-02 09:43:24 来源：互联网

20世纪六七十年代是管理层收购的发展初期。英国经济学家麦克.莱特(Mike Wright) 于1980 年在研究公司的分离与剥离时，发现了管理层收购的现象。后来，英国工商金融公司( Indutrial and Commercial Finance Corporation)把这种现象称之为管理层收购，即管理层收购，该名称一直沿用至今。

自上世纪80年代以来，管理层收购作为一种有效的所有权转换方式和融资方式，在英国渐趋流行，英国在对国营部门进行私有化的过程中广泛使用管理层收购就是很好的例证。1987 年英国管理层收购交易数量已达300多起，交易额近400亿美元。从80年代到90年代，欧洲管理层收购的交易数量和交易额稳步上升。1999 年欧洲管理层收购总额达251亿英镑。1981 ~ 2000年期间，管理层收购在欧洲的交易数量和总金额均有大幅增长，其中尤以德国、法国、荷兰和意大利最为突出。

管理层收购是1980 年以后才在美国出现的新并购形式。其产生原因主要包括: (1) 1982年以来美国经济持续增长促使所有类型的并购活动达到新高潮; (2)持续的通货膨胀使托宾q值大幅度下降，促使企业并购活动增加; (3) 持续的通货膨胀提供了通过再投资(re- cpitalization)来减少纳税的机会; (4) 一系列新的税收规定刺激了并购活动的迅速发展; (5) 从1980年开始，美国政府确立了新的反托拉斯理念，改变了过去严厉反对纵向和横向兼并的态度,重视效率，提倡“新的经济现实主义”。

所有这些因素均促使了管理层收购在美国的蓬勃发展。1987年的全美管理层收购的交易总值为380亿美元。20世纪90年代初期，由于垃圾债券市场的萎缩和80年代几宗大交易的失败，杠杆收购活动的步伐有所放慢。90年代末以来，杠杆收购和管理层收购在美国又有了新的发展，被认为是提高公司质量和完善公司治理结构的有效手段。

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