上周五（5月27日）日間，國際金價在1518美元／盎司至1521美元／盎司間徘徊糾結，現貨白銀也在37.5美元／盎司上下遲遲未能走明方向，讓金民老張干著急不已。

　　“我現在使用的是上海金交所T＋D交易平臺，按照規定，上海金交所周五無夜市，倘若在15：30收盤之前，趨勢仍舊不能明朗的話，手里的10手白銀T＋D多單就比較尷尬了，如果留著，倘若周一低開，面對的又是虧損；但如果平倉出局，周末國際市場走好，周一來個跳空高開，便又錯過了一波行情。”金民老張在電腦前抓破頭皮。

　　而相反的，一周前剛剛加入天津貴金屬交易所天通金交易平臺進行交易的金民小嚴和他的“金友”們此刻卻甚是得意。15：30、16：00、19：00、23：00……24小時連續交易的“游戲規則”，讓他們始終得以耐心等待著國際金價漲跌趨勢的最終確立。

　　事實上，記者了解到，自一個月前，國際金銀價格遭遇連續暴漲暴跌行情之后，甬城不少金民紛紛從“被跌停”的抱怨聲中退出了交易時間不連續，又無法止盈止損的銀行交易平臺（上海金交所），轉而加入了天通金、永坤金等新的交易平臺。而后者類似于“今日銀價多頭繼續持倉，空倉者可于7600元／千克－7650元／千克區間做多，突破7720元／千克后，上看7870元／千克附近，止損7550元／千克下方”、“若金價能在318元／克站穩，則可輕倉買入，止損317.5元／克，目標323元／克”的實時操作提示更讓不少投資者像找到了下單的“方向感”一樣樂此不疲地一頭栽進去。

　　然而，正因為這樣的交易沒有像地下炒金（外盤交易）動輒100倍杠桿般嚇人，投資者在“棄暗投明”時，也就忽略了這些交易平臺的風險所在。

　　“無論采用哪一個平臺，我們的資金都是托管于銀行，并且農行、建行、交行等各大銀行也都認同，會有什么風險呢？”投資者中不乏有人這樣反問。

　　據記著了解，上海黃金交易所是目前國內經國務院批復設立的唯一一家現貨貴金屬交易所；而天通金、永坤金等則是由天津、浙江、北京、深圳、云南等各地方金融辦批復設立，先試先行的貴金屬交易品種。

　　盡管后者所涉及的多種交易平臺中，也不乏15%－20%的保證金（同于上海金交所目前采取的保證金比例）比例，從杠桿效應上看，其中風險并不明顯，但不同于前者集合競價制交易制度的是，后者為做市商機制進行交易，即由若干實力雄厚的大機構不斷公開報出交易品種的買賣價格，并在該價位上接受公眾投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進行交易，從而為市場提供即時性和流動性，并通過買賣價差實現一定利潤。

　　而這，也是天通金，天通現貨白銀與上海金交所黃金T＋D、白銀T＋D報價不同的原因。這些維持雙向買賣交易的人就是做市商，而某種意義上，做市商就是“大莊家”。

　　“做市商模式，關鍵在于莊家一定要足夠強壯，通常經過多年交易實踐得到市場公認后才能成為做市商，目前世界上做市商模式的最典型代表是倫敦黃金市場，其五大著名做市商包括洛希爾國際投資銀行、瑞士信貸第一波士頓銀行、加拿大楓葉銀行、德意志銀行、匯豐銀行。”人行市中心支行貨幣信貸處相關負責人黃劍告訴記者。

　　而據記者了解，直至目前，天交所仍無一家擁有正規牌照的金融機構成為其會員，這意味著天交所中承擔最后風險的做市商其實并不強大，交易量越大，交易所也就越危險。

　　有知情人士向記者透露，“與國際上做市商模式不同的是，在天交所，真正報價的并非做市商，而是天津貴金屬交易所通過彭博社或者路透社的報價系統引入的境外貴金屬市場的價格，上下加減形成一定幅度的價差（即黃金萬分之八的買賣價差、白銀每公斤10元人民幣的買賣價差）。

　　“投資市場沒有必賺的，投資者要斟酌的是，自己的交易對手是誰？選擇適合自己的品種，至于面對目前國內唯一規范的上海金交所仍不連續交易的情形，投資者最重要的還是得有個良好的心態和控制好風險。”光大銀行（601818）寧波分行貴金屬交易部門負責人聲稱。

　　事實上，據記者了解，天交所等其他貴金屬交易平臺“24小時內盤交易”的真正游戲規則是：普通投資者（進入門檻是10萬元）的交易對手是與自己簽約的唯一綜合會員；綜合會員公司（資金門檻5000萬元）則除了按照交易所報價接受投資者的買賣要求外，同時可以與特別會員進行交易以對沖風險；而綜合會員背后的所謂“特別會員”則將在外盤對沖風險，其市場運行關鍵所存在的風險可見一斑。記者 崔凌琳