這個階段我們股王訓練營把它稱為“初期建立階段”，時間是從1990年12月19日的上海證券交易所的成立到1994年7月29日，大盤指數從95.79點到325點。

在這個階段，大盤指數從基期的100點漲到1992年5月1429點，從1429點下跌到1992年11月20日的401點，從401點上漲到1993年2月19日1558點；從股票大盤指數點到1994年7月29日的325點，股票大盤指數從圖形上來看，形成一個完整的“M頭”形態，無論是上漲還是下跌都沒有任何符合波浪理論的市場自然規律。世界上任何股市都不可避免地要受到政府的控制和管理，股票大盤指數有人說中國的股市是政策市，那是因為中國的股市在建立之初還很不成熟，很不規范，必然受到政策的左右；但是，對中國股市有發言權的部門卻不止一個，發言的部門也經常是意見不一致，股票大盤指數這就導致股市如《笑傲江湖》中的令狐沖一樣，被七大高手治病，股票大盤指數結果體內留有七股真氣，病沒有治好，人卻被搞得死去活來。對于股市投資者來說，要正確地把握政策的主流意見難度還是很大的，回顧股市建立之初，政策常常是造成股市拐點的首要因素。第一階段的上市公司從幾家到幾十家，市場在這個階段有幾處是可圈可點的。