这个阶段我们股王训练营把它称为“初期建立阶段”，时间是从1990年12月19日的上海证券交易所的成立到1994年7月29日，大盘指数从95.79点到325点。

在这个阶段，大盘指数从基期的100点涨到1992年5月1429点，从1429点下跌到1992年11月20日的401点，从401点上涨到1993年2月19日1558点；从股票大盘指数点到1994年7月29日的325点，股票大盘指数从图形上来看，形成一个完整的“M头”形态，无论是上涨还是下跌都没有任何符合波浪理论的市场自然规律。世界上任何股市都不可避免地要受到政府的控制和管理，股票大盘指数有人说中国的股市是政策市，那是因为中国的股市在建立之初还很不成熟，很不规范，必然受到政策的左右；但是，对中国股市有发言权的部门却不止一个，发言的部门也经常是意见不一致，股票大盘指数这就导致股市如《笑傲江湖》中的令狐冲一样，被七大高手治病，股票大盘指数结果体内留有七股真气，病没有治好，人却被搞得死去活来。对于股市投资者来说，要正确地把握政策的主流意见难度还是很大的，回顾股市建立之初，政策常常是造成股市拐点的首要因素。第一阶段的上市公司从几家到几十家，市场在这个阶段有几处是可圈可点的。