1-10 月規模以上工業企業利潤總額50151.0 億元，同比增速-2.9%，10 月工業企業利潤同比增速-9.9%，較前值下降4.6 個百分點，增速回落。

    1、工業企業生產的價量齊跌拖累利潤增速。從價上看，10 月PPI 當月同比-1.6%，較前值跌幅擴大0.4 個百分點；從量上看，10 月工業增加值同比4.7%，較前值增速放緩1.1 個百分點。

    2、從出口交貨值和PMI 指標看，10 月我國企業生產意愿明顯轉弱，今年10 月工作日天數為19 天，比去年10 月的18 天多一個工作日，在此背景下10 月工業增加值和企業盈利同比均弱于9 月說明經濟仍未企穩。

    3、10 月企業存貨同比放緩，產成品周轉天數較上月增加，應收賬款平均回收期累計值增加，企業去庫存繼續，企業產銷率回落。

    4、雖然10 月企業利潤增速放緩但結構性改善，新興行業利潤增速延續上升態勢，而勞動密集型行業利潤增速放緩。

    5、目前看企業利潤累計同比在11-12 月延續回升態勢的確定性高。1）企業利潤累計同比走勢與PPI 累計同比高度同步（主要是因為PPI 是企業利潤價的部分），PPI 同比翹尾因素在PPI 波動較小的時期是PPI 累計同比的較好同步指標， PPI同比翹尾在11 月和12 月上升明顯，企業利潤增速年底將有所反彈。2）2018 年全年企業利潤累計同比前高后低，今年年底的低基數支撐企業利潤累計同比。3）10月的中美高級別貿易談判取得積極進展，中美均對已經征收關稅的商品啟動排除程序，疊加近期中美大概率達成階段性協議，中美朝互相取消已加征關稅的方向前進，有利于我國企業利潤增速反彈。

    6、11 月企業盈利同比相關的價和量均可能回升，有利于企業盈利跌幅收窄，12月價回升確定性高，企業盈利增速是否延續反彈主要看量是否企穩。從價上看，11-12 月PPI 同比大概率跌幅收窄，價升支撐企業利潤增速。從量上看，按照過去5 年的歷史經驗看，工業增加值同比11 月反彈的概率較大，12 月走勢如何還待觀察。

    風險提示：流動性緊張超預期；對外貿易環境惡化超預期