事件：

    11 月28 日，国家医保局、人力资源社会保障部印发《关于将2019 年谈判药品纳入<国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录>乙类范围的通知》

    （医保发〔2019〕65 号），谈判药品准入结果正式公布，共有97 个药品谈判成功，全部纳入乙类医保目录并执行全国统一支付标准，各地不得将谈判药品调出目录，也不得调整限定支付范围，协议于2020 年1 月1 日起实施，为期两年。

    点评：

    以量换价推动药费大幅下降

    此次谈判只针对2018 年12 月31 日以前在中国上市的独家药品，共涉及150个药品，119 个新增谈判药品数量和31 续约谈判药品数量均创历史新高。119个新增药品中70 个谈判成功，药价平均降幅为60.7%，31 个续约药品中27个谈判成功，药价平均降幅为26.4%，97 个谈判成功品种中中成药数量为23 个（18 个新增），药价平均降幅为65.13%。按医保局初步估算，新增的70 个药品如果按照50%的实际报销比例计算，患者个人自付比例将降至原来的20%以下，个别药品将降至原来的5%，续约的27 个药品患者个人自付比例也将同步下降，医保的保障能力达到新的高度。

    医保目录结构进一步优化

    此次谈判品种多为近年新上市、临床急需、治疗效果显著的创新型药物，从重点领域看，5 个基本药物全部谈判成功，22 个抗癌药、7 个罕见病用药、14 个慢性病（含糖尿病、乙肝、类风湿性关节炎等）用药、4 个儿童用药谈判成功，医保目录结构进一步优化。具体来看，四款PD-1 产品仅信达的信迪利单抗谈判成功，价格降幅为63.7%，丙肝药物引入竞争谈判机制，成功谈判吉利德、默沙东的三款药物，降幅超过85%，糖尿病领域，阿斯利康、BI、杨森的3 款SGLT-2 抑制剂，赛诺菲、礼来的两款GLP-1 受体激动剂谈判成功，平均降幅为65%，其中阿斯利康的达格列净降价幅度为73.23%，多个全球知名的“贵族药”开出了“平民价”，充分发挥了国家医保局“战略购买者”的作用。

    投资推荐

    此次谈判药品多为近年新上市品种，12 个国产重大创新药品中8 个谈判成功，释放出支持创新的明确信号。国家医保结构优化调整、仿制药集采降价、辅助药让位、绿色审批通道开通、临床默认许可新设、骗保行为严控等措施持续加码，集聚东风，助力国产创新药蓬勃发展。我们坚定看好以创新研发为主线的投资机会， 推荐创新研发管线庞大的专科制药龙头恒瑞医药（600276）、贝达药业（300558），同时看好创新产业链外溢的外包环节，推荐临床CRO 优质企业泰格医药（300347）以及产能持续扩张中的CDMO 企业凯莱英（002821）。

    风险提示：医保品种放量不及预期；创新药研发进度缓慢