投资策略：本周上证综合指数下跌0.21%，钢铁板块上涨4.74%。钢铁吨盈利从2018年的暴利回落至今年前三季度的历史中等水平，供应增量大于需求增量是主要原因。就如我们2019年《进退之间》年度策略中所判断情况：今年钢铁需求增长在7个Pct附近，而前期供应方面由于环保限产放松及新增产能投放带来的供应增幅更高。盈利回落使得供给端三季度开始逐步进行调整，供给端已经逐步回落至合理水平，同时近期需求再上台阶，使得供需力量对比重新靠近去年状态。微观数据上，当前处于非旺季，建筑材日均成交持续维持在20万吨以上，不亚于旺季，最新地产数据同样支持需求再上台阶的结论。供需优化后11月后钢铁吨盈利快速回升至丰厚水平，但钢铁股价较去年高点普遍对折，悲观预期反映较为充分，部分个股PE对应今年明显下滑的盈利也仅有4x多，板块存在估值修复的动力，关注个股华菱钢铁、方大特钢、三钢闽光、南钢股份、新钢股份等。此外继续推荐钢铁新材料类个股钢研高纳（受益于航发国产化的高温合金龙头）、久立特材及特钢龙头中信特钢。

    风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。