11月宏观数据预测：逆周期调节仍在蓄势
类型：宏观经济 机构：招商证券股份有限公司 研究员：谢亚轩/罗云峰/张一平/刘亚欣/高明/张秋雨 日期：2019-11-28
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核心观点
基本面疲弱与结构性涨价的矛盾仍在延续。展望11月，我们预计财政政策对基建和经济增长的支持还未到来，出口行业生产继续保持低位波动，社零小幅反弹，但主要源于汽车零售的低基数效应，总需求水平难以明显改善；CPI继续上行达到4.0%，PPI触底反弹至-1.1%，猪肉价格虽有边际回落，但较高的水平仍可能对其他商品消费产生挤出效应；金融数据或较10月的偏低水平小幅改善。
资本流动方面，人民币小幅升值、风险偏好转为平稳等因素将支撑外资流入债市，但对冲汇率风险后的中美利差下降，外资增持人民币债券的意愿或较年内高点有所下降，预计11月外资流入债市规�；厣�300亿元；在MSCI扩容的影响下，预计11月陆股通流入规模为400亿元，略高于上月水平。
风险提示：中美关系再度恶化，短期政策力度超预期，商品价格显著调整。
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