全年燃气消费预计同比+9%左右，看好2020 年燃气消费持续放量

    本报告为我们燃气月报的首篇，旨在通过对燃气板块量价高频跟踪发掘潜在投资机会：根据我们的观察，2019 年前十个月我国天然气表观消费同比+9%，我们预计2019 年表观消费量约为3100 亿方，同比增长9%左右。近期燃气板块利好频现：1）天然气门站价从中央定价目录中移除，市场化定价步伐持续推进；2）采暖季开启，LNG 市价步入上升通道，预计11 月均价有望达到4100 元/吨左右；3）国家管网公司或于近期挂牌；4）中俄东线天然气12 月有望正式开通。相关标的首推深圳燃气，建议关注新奥股份。

    1-10 月燃气消费累计+9%，全年总消费量预计约为3100 亿方

    根据国家发改委信息，10 月我国天然气表观消费达到231 亿方，与去年同期持平，前10 月累计同比+9%，其中10 月进口管道气/进口LNG/本土天然气供给同比-8%/-12%/+8%；前10 月消费累计同比+9%，对外依存度达到43%，较去年同期不变。从最新的下游消费高频指标看，工业燃料领域，2019 年9-10 月LNG/燃料油价格比值为0.74/0.81，同比波动-8.7%/+0.17%，我们预计全年表观消费量约为3100 亿方（同比+9%左右）。

    2020 年消费有望达3500 亿方左右，城市燃气/工业用气/燃气发电为重点

    我们预计，2020 年我国天然气消费量约为3500 亿方左右。受益于城市化率稳步提升、煤改气政策持续落地、天然气门站价走低等多重利好作用，城市燃气、工业用气、天然气发电将成为未来中国燃气增长引擎，2016-2020 年复合增速分别为16%、11%、20%，此外，受政策支持力度弱化等因素作用，天然气化工未来增长空间相对有限。

    投资建议：推荐深圳燃气，建议关注新奥股份

    近期燃气板块利好频现：1）天然气门站价从中央定价目录中移除，天然气市场化定价步伐持续推进；2）采暖季开启，LNG 市价步入上升通道，根据wind 数据，10 月上/中/下旬全国LNG 出厂均价3182/3544/3739 元/吨，预计11 月均价有望达到4100 元/吨左右；3）国家管网公司或于近期挂牌，燃气消费市场有望加速扩张；4）中俄东线天然气12 月有望正式开通。相关标的首推深圳燃气，建议关注新奥股份。

    风险提示：气价大幅波动；政策落地低于预期。