事件：公司控股股东中国电子科技集团公司第十五研究所拟将其持有的太极股份33.20%股份无偿划转至中电太极集团并将剩余持有股份表决权委托给中电太极（中国电科全资子公司）。股权转让完成后，控股股东由十五所变更为中电太极，实际控制人仍是中国电科。

    中电太极资产整合是当前低估之一，股权转让实际是资产整合兑现第一步！2018H2 以来电科旗下军工企业资产重组再度提速，对太极有标杆作用。同时2019 年国资授权放权、证监会重大资产重组新规等均为重要政策推动力。市场此前对太极资产整合预期极低，股权转让实际是资产整合预期兑现第一步！

    10 亿可转债主要投入工业互联网，或是太极被低估方向之二。子公司慧点科技原来以管理软件为主，未来向工业互联网转型。太极未来做标准化软件，面向企业级的软件服务。公司已有超过40 家央企是稳定客户，超过300 人研发人员专注软件开发。预计公司优先进入已有客户积累的离散制造行业（如汽车制造等）、能源行业（某部门主导的能源行业互联网平台）。

    太极是电科安可扛旗单位，19 年安可收入规模符合年初预期。1）太极是安可核心集成商，市占率居前，尤其在部委级别试点项目拿单优势明显；2）参股子公司人大金仓数据库等18 年获国家科学进步二等奖，是产业地位体现；3）19 年某工程投入规模符合年初预期，进度略低年初预期。

    质量与规模并重，安可集成毛利率预计从三方面提升。1）公司已经明确注重发展质量，安可推广期将选择毛利率较高项目；2）试点项目都是电子公文替换为主，难度低，推广后有更多的应用；3）区域市场可以和当地合作伙伴合作，外包等方式控制成本。

    转型期投入仍大，维持2019-2021 年盈利预测，维持“买入”评级。切入更大市场空间的政务云、大数据、大安全等方向，转型期投入较大。暂不考虑资产注入带来的业绩增量。

    　　维持盈利预测，预计2019-2021 年营业收入为68.26 亿元、80.56 亿元、98.87 亿元，归母净利润为3.85 亿元、4.71 亿元、5.87 亿元。维持“买入”评级。