人工智能语音识别技术成熟，落地前景广阔

    　　作为人工智能的一大基础应用技术，中国人工智能语音技术趋近成熟，正确率达到98%，充分达到落地条件；智研咨询数据显示2018 年的中国语音市场规模达到381 亿元，预计2020 年市场规模达到700 亿元；增长率也上升至35.7%。前有需求端信息化、智能化需求的拉动，后有国家政策支持，人工智能语音落地前景广阔。

    公司为国内人工智能语音识别和应用龙头企业

    科大讯飞的主要业务是智能语音及语言技术研究、软件及芯片产品开发、语音信息服务及电子政务系统集成，为企业、政府和个人提供智能应用。科大讯飞拥有完整的产品及服务体系，提供产品和服务内容主要包括开放平台和消费者应用、智慧城市、教育产品和服务、政法业务、汽车领域、智能服务等。

    公司的核心竞争力为领先的科研成果及深厚的客户基础

    公司科研支出占营业收入比例在2019 年上半年达到29.43%，研发投入比进一步加大。同时，研发人员占全部员工的比例一直稳定保持在60%以上。

    　　高投入下公司科研成果斐然，在国际上处于领先水平。另一方面，公司积累大量业内权威企业、机构或政府部门客户，客户质量信誉较高；公司产品覆盖客户范围较广，部分行业的机构覆盖率可观；科大讯飞面向C 端个人用户、消费者的业务也不断上涨，客户优势逐渐显现。

    盈利预估及预测

    　　我们预估公司2019 年、2020 年和2021 年的营业收入分别为112 亿元、152亿元和194 亿元，同比增速分别为42%、35%和28%；归母净利润分别为9.5 亿元、13.6 亿元和19.0 亿元，同比增速分别为307%、43%和40%。

    　　基于科大讯飞对研发创新的高投入以及明显的客户优势，公司未来成长性可期。首次覆盖给予「买入」的投资评级。

    风险提示

    　　市场对科技股估值容忍度降低。技术革新。