10月工业企业利润点评：工业企业利润依然承压 主动去库存接近尾声
类型：宏观经济 机构：民生证券股份有限公司 研究员：解运亮/毛健/付万丛 日期：2019-11-27
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2019 年1—10 月份全国规模以上工业企业实现利润总额50151.0 亿元，同比下降2.9%，降幅比1—9 月份扩大0.8 个百分点。其中，10 月当月同比下降9.9%，降幅较9 月份扩大4.6 百分点。
工业企业利润依然承压
减税降费虽然有利于提升企业盈利能力，但是需求萎靡导致PPI 降幅扩大，企业营收增速下降。而工业企业成本转嫁能力相对有限，只能内部消化价格下降，导致企业盈利能力恶化。预计11 月份工业品出厂价格降幅扩大，工业企业利润增长依然承压。12 月工业企业利润增速有望改善。
企业利润增速结构分化
分大类来看，采矿业盈利能力相对较高，但利润增速回落；电热气水生产供应业盈利能力改善，利润加速增长；制造业利润下滑恐将使得制造业与民间固定资产投资继续回落。
分行业来看，计算机行业景气度继续提升，汽车行业利润降幅收窄，医药、饮料、烟草制品业利润增长率与营业收入利润率均维持两位数�；ば幸道笤鏊俅蠓陆怠�
工业企业主动去库存接近尾声
10 月末，规模以上工业企业产成品存货累计同比增长0.4%，较上月底回落0.6个百分点。工业企业继续主动去库存，但去库存压力有所缓解，预计PPI 将在11 月触底，企业将转为被动去库存。
风险提示
中美贸易谈判不及预期，经济下行超预期，政策效果不及预期。
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