行业核心观点：

    　　上周，Google 启动收购云游戏平台Stadia 带动游戏板块领涨，云游戏板块关注度攀升。市场表现上，上周沪深300 指数下跌0.7%，传媒行业（申万）上涨3.11%，跑赢指数3.8pct；行业PE（TTM）已从2018 年低点21.21 倍反弹至37.91 倍，距离10 年均值尚有超20%改善空间。板块当前盈利、估值皆有望修复，5G 催化的大趋势叠加政策回暖等边际利好因素驱动，我们认为板块目前具备较高配置价值，建议关注细分领域龙头公司。

    　　投资要点：

    　　上周，Google 启动收购云游戏平台Stadia 带动游戏板块领涨，云游戏板块关注度攀升：国内外巨头纷纷布局云游戏，云游戏题材有望具备持续催化效应。

    　　行业估值距离10 年均值尚有20%向上空间，行业关注度提升：上周5 个交易日申万传媒行业成交额达1372.15亿元，平均每日成交274.43 亿元，日均交易额较上个交易周提升48.99%。从估值情况来看，SW 传媒行业PE（TTM）已从2018 年低点21.21 倍反弹至37.91 倍，当前估值低于10 年均值23.15%，尚有向上修复空间。

    　　上周传媒行业超8 成个股上涨，整体板块跑赢指数：板块167 只个股中，134 只个股上涨，30 只个股下跌，3 只个股持平，上涨股票数占比80.24%。传媒行业上涨3.11%，跑赢沪深300 指数3.8pct。

    　　投资建议：传媒板块当前有较高配置价值，一方面板块盈利确定性较高，商誉减值带来的较低基数+5G 应用催化，盈利水平有望修复；另一方面，当前估值尚低于板块10 年均值水平，性价比较高。5G 应用率先在超高清视频、云游戏和云VR 中展开，三者的发展既依赖于云能力，更依赖于内容端发力，建议关注具备内容端优势的相关公司。政策层面上，2019 年游戏版号审批重新开放，行业监管放松趋势明确。审批开放后，各大游戏平台陆续开始推出云游戏服务，云游戏题材有望具备持续催化效应，建议持续关注。

    　　风险因素：监管政策趋严、行业表现不及预期。