股市資金凈流出，市場情緒低位：11月第四周股市資金凈流出10億元，其中融資凈買入19億元，陸股通凈流入57億元；市場情緒上升，目前處于歷史低位，周平滑年化換手率為179%，處在05年以來由低到高25%的分位，股市風險溢價為2.87%，處在72%分位。

    1）11月第四周資金入市合計凈流出10億元，前一周流出194億。資金流入方面，融資余額增加19億元，公募基金發行增加117億元，滬深股通規模增加57億元；資金流出方面，IPO融資規模62億元，產業資本凈減持97億元，交易費用為45億元。回顧歷史，2012年以來周度資金最大凈流入1364億元，最大凈流出4450億元，平均流入133億元。

    2）市場情緒處于05年以來低位：第一，2005年以來周換手率（年化）高點、低點分別為1811%、24%，均值為356%，最近一周為179%，處在歷史上由低到高25%的分位，較前一周的172%上升。第二，2005年以來漲停股個數占比（五日平滑）高點、低點分別為37%、0%，均值為1.49%，最近一周為1.27%，處在歷史上由低到高61%的分位，較前一周的0.93%上升。第三，2016年上證綜指2638點以來融資交易占比高點為12.1%，低點為5.8%，最近一周融資交易占比8.79%，處在歷史上由低到高65%的分位，較前一周的8.30%上升。第四，2005年以來A股風險溢價（全部A股PE倒數減十年期國債收益率）高點為4.9%，低點為-2.7%，最近一周風險溢價為2.87%，處在歷史上由低到高72%的分位，較前一周的2.81%上升。第五，2005年以來滬深300股息率/十年期國債收益率高點為1.05，低點為0.09，最近一周滬深300股息率/十年期國債收益率為0.75，處在歷史上由低到高71%的分位，較前一周的0.74上升。第六，截止最近一周股票型基金倉位為88.8%，較前一周的87.2%上升；混合型基金倉位為60.6%，較前一周的58.4%上升；偏股混合型基金倉位為82.4%，較前一周的80.6%上升。

    風險提示：向上超預期：國內改革大力推進，向下超預期：美歐經濟危機。