報告摘要：

    　　1、本周市場回顧：1）板塊指數：本周滬深300 指數下跌0.70%，申萬軍工指數上漲1.80%，跑贏大盤2.50pct，排名7/28；2）板塊估值：

    　　申萬軍工板塊PE 為53.62 倍，航天裝備61.93 倍，航空裝備42.68 倍，地面兵裝49.04 倍，船舶制造93.62 倍；3）融資融券：本周期融資買入額為15.30 億元（-5.22%），融券賣出額為3249.58 萬元(-8.55%)；4）個股表現：天海防務（+15.16%）等個股本周漲幅靠前，中國衛通（-4.29%）等個股跌幅較大；5）個股估值：*ST 集成等19 家公司PE處于歷史偏低水平以下。

    　　2、兩型國產航母研制進展順利，將帶動相關武器裝備訂單增長近日002 型國產航母離開大連造船廠，編隊經臺灣海峽赴南海海域開展跨海區海試。Maxar 公司衛星圖像顯示，002 型航母甲板上搭載了7架殲-15 戰斗機，3 架直-18 直升機以及1 架直-9 直升機，目前已停靠在海南某軍港。此外，金一南少將在透露003 型國產航母正在上海江南造船廠建造。航母編隊是現代戰爭中最復雜的戰術編組，是水下、水面、空中、太空等領域作戰力量的有機組成，新航母服役將全面帶動船舶、航空、航天、電子等領域武器裝備列裝訂單，并且后期的作戰訓練過程相關武器裝備將產生大量的維護需求，利好相關上述領域的發展。

    　　3、美國軍艦頻繁進入敏感水域，周邊安全環境凸顯國防建設緊迫性近日美國軍艦相繼進入臺灣海峽、南沙島礁鄰近海域和西沙群島領海。隨著美國對華政策的轉向，美國頻繁借南海、臺灣等領土主權問題向中國施壓，成為我國周邊安全環境中威脅最大的國家。我國周邊東海、南海、西部等熱點地區，主權與安全問題此起彼伏，為國防安全帶來嚴峻挑戰。此外，周邊美國、日本、韓國等周邊國家紛紛加大國防建設投入，更加凸顯我國國防建設的緊迫性，預計未來我國國防預算將穩步增長。

    　　4、投資建議：重點推薦優質細分龍頭和資產證券化受益標的受益于武器裝備列裝和行業改革的深入，細分行業龍頭將保持良好的成長性，軍工資產證券化有望加速。重點推薦細分龍頭和資產證券化收益標的：中航光電、中直股份、航天發展、四創電子、中航電子。

    　　5、風險提示：軍品訂單不及預期；資產證券化推進不及預期。