核心觀點

    第一，上周A 股市場在貨幣政策降息下沖高回落，市場擔憂于年底資金的落袋為安以及日漸顯現的解禁壓力。我們認為目前A 股市場在短期內大概率維持弱勢盤整。

    第二，市場風險偏好下行，行業配置資金顯現新變化，資金更偏好于低估值周期板塊。上周市場行業表現出現新的變化，鋼鐵、建筑材料和采掘的漲幅最大，而醫藥生物、食品飲料和電子的跌幅最大。在年底落袋為安壓力下，絕對漲幅過高且估值較高的行業或承受一定壓力。

    第三，貨幣政策寬松力度及頻率超市場預期，意在維穩資金價格。本周央行調降OMO 利率5bp 至2.5%，5 年期LPR 利率首次下調5bp。下調OMO 利率意在降低銀行負債端成本，5 年期LPR 調降的目的一是在于保持1 年期LPR 和5 年期LPR的同步，維穩市場對于利率的預期；二是適度松綁房貸利率，意在穩定房地產市場。

    第四，市場解禁壓力尚存。上周是2019 年第二大解禁周，解禁規模達到1600 億元，這一定程度上對A 股市場情緒造成擾動，部分上市公司的解禁消息引發跌停也體現出市場對于解禁資金的擔憂。wind 數據顯示，2019 年最后一周的解禁規模高達1390 億元，隨著年底集中套現意愿高漲，預計解禁壓力仍較大。