投资要点

    产业链数据综述

    （1）上游，农产品价格普遍下跌。上周WTI 原油价格上涨0.05 元；动力末煤平仓价下跌1 元；铜、铝、铅、锌价格分别环比变动30 元、155 元、-215 元、-285 元；铁矿石环比上涨3.04 元；农产品小麦、玉米、早籼稻、大豆、豆粕、棉花价格环比变动-2 元、8 元、-96 元、4 元、0 元、-295 元。

    （2）中游，化工品价格上涨。上周螺纹钢期货价格环比上涨107 元；水泥价格环比上涨3.4 元；燃料油价格环比下跌268 元，天然橡胶环比上涨1605 元，PTA 环比上涨104 元，甲醇环比上涨1605 元；电子台湾指数环比上涨2.45，费城指数环比下跌52.15；运价BDI、BDTI、CCFI 分别变动-73、157、1.11。

    （3）下游，汽车销量增速下滑继续收窄。2019 年10 月房地产开发投资完成额累计同增10.3%，继续维持下跌趋势；新开工面积同比增速为10%，较上一个月上升1.4%，结束连续五个月增速下滑的态势。2019 年10 月乘用车销量192.77 万台，同减5.8%，较9 月降幅有所收窄。上周30 城市商品房成交面积下跌10.86，一线城市成交面积上涨0.37，二线城市成交面积上涨5.8，三线城市成交面积下跌17.03；食用品中农产品批发价格200 指数下跌0.91，猪粮比价下跌1.69。

    行业估值综述

    对比过去10 年，市盈率处于相对低位的是房地产、商业贸易、建筑材料、建筑装饰、电气设备。对比过去10 年，市净率处于相对低位的是中证500、化工、钢铁、有色金属、纺织服装、轻工制造、公用事业、房地产、商业贸易、建筑装饰、传媒、汽车。

    行业配置建议

    LPR 再次调降，调降幅度基本符合预期。11 月20 日，全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率（LPR）为：1 年期LPR 为