一周市场回顾

    　　本周沪深300 指数下跌0.7%，电力及公用事业指数上涨0.76%，周相对收益率1.46%。

    　　本周跟踪研究

    　　近期环保公用企业上市梳理。2019 年以来随着科创板上市推进，环保公用领域的众多优秀公司也加速了上市进程。我们对各领域的公司上市进程和公司基本情况进行了梳理。其中近三个月上市/待上市环保公用企业约20 家，从数量上看仍以固废、水处理和大气领域企业为主。

    　　固废领域：固废领域近期上市的公司有卓越新能、路德环境、百川环能、三峰环境、圣元环保。其中三峰环境收入和净利润体量最大，2018 年营业收入达34.3 亿元，净利润5.3 亿元。圣元环保同时经营固废和污水处理，盈利增速最快，净资产回报率最高，2018 年净利润同比增长135.5%，ROE 达25.5%，同时由于其仍处于高速扩张期，因此资产负债率也较高达71.5%。

    　　水处理：整体从收入利润体量来看水处理领域的企业规模小于固废板块。

    　　近期上市的公司包括正和生态、三达膜、金科环境、太和水、德林海、上海凯鑫。其中正和生态收入体量最大2018 年实现收入13.1 亿元，净利润1.4 亿元（+29%）；德林海体量规模较小，2018 年收入2.1 亿元，但盈利增速最快，净资产回报率最高，2018 年净利润同比增长162.9%，ROE48.9%大气：近期上市的公司有奥福环保、凯龙高科、同兴环保。其中同兴环保净利润体量最大，盈利增速最快，净资产回报率最高，2018 年净利润达1.4 亿元，净利润同比增长90.0%，ROE 37.9%。2018 年三家资产负债水平接近，同兴环保47.4%、凯龙高科49.6%、奥福环保44.1%。

    　　其他领域：监测、环卫等领域的领军优质企业上市中，玉禾田环卫2018年收入体量最大达28.2 亿元，净利润最高2 亿元并保持稳健的16%增长。监测领域力合科技、南大环境收入、净利润均实现高增长，两公司2018 年净利润增速分别达133%、76%。

    　　投资组合

    　　环保核心组合：瀚蓝环境、高能环境、国祯环保、龙净环保；电力核心组合：长源电力、华能国际、华电国际；建议关注电力组合：国投电力、华能水电；燃气核心组合：新奥能源、百川能源、新奥股份；建议关注燃气组合：天伦燃气。

    　　风险提示

    　　环保政策推进不及预期；市场竞争加剧；全社会用电量增速不及预期；煤价上涨过快风险；电价下调风险；天然气终端售价下调风险；天然气运储体系建设不及预期。