川财策略周观点：

    A 股市场一周震荡回落，主要美国通过涉港法案导致市场担忧再起。短期来看，央行降低逆回购和LPR 利率5 个BP、国务院强调减税落实和加大水利等重点利于有效投资、中央印发应对人口老龄化中长期规划、美商务部允许美国企业继续与华为进行业务往来等因素将继续支撑A 股市场风险偏好；但美国议会通过涉港法案、美联储会议纪要表示近期无需降息等等也对市场风险偏好造成一定压力；A 股四季度仍面临调整风险，短期延续震荡趋势，聚焦基建、大金融等低估值蓝筹和优质成长股。

    市场趋势的核心变化因素：

    11 月20 日，贷款市场报价利率（LPR）迎来第四次报价，一年期LPR 为4.15%，此前为4.2%，五年期LPR 为4.8%，此前为4.85%。

    行业配置和主题策略：

    聚焦大金融等低估值蓝筹和优质成长股。（1）近期国内保增长和对外开放政策持续加码，使得大金融、基建相关的低估值蓝筹中短期受资金青睐，此外对新兴成长行业持续的政策支持、盈利改善趋势显现和流动性偏宽松等使得优质成长股是中长期配置主线。（2）盈利稳定且偏高，估值偏低以及外资流入等使得大金融、消费等蓝筹个股受到机构青睐，主要关注几个方面：一是大金融中的银行、券商、保险等行业中的低估值蓝筹个股；二是消费类中的食品、医药、汽车、家电等板块中的低估值个股；三是受益于保增长等政策支持方向且估值较低的基建、交运相关的板块；四是盈利确定性改善的周期板块。（3）一方面关注受益于中美贸易摩擦实质性缓解的自主可控相关的电子、通信、计算机、军工、网络安全等领域中的优质成长个股，另一方面关注受国内政策重视且着眼于提升劳动力效率的科技创新技术入人工智能、区块链、大数据、云计算等细分方向。（4）中短期政策性主题仍是重点，首先，为规范引导新技术应用，人工智能、区块链、大数据、云计算等17 项金融行业标准已经立项，代表产业结构转型和效率提升方发展方向的人工智能、区块链等新兴技术相关主题值得关注；其次，长三角G60 科创走廊指数即将推出，科创主题以及长三角区域主题可能偏强；最后，“一带一路”持续推进、南水北调得以强调、《智能航运发展指导意见》等基建相关政策持续出台，叠加年底专项债额度提前下发，基建等相关主题年底可能偏强。

    风险提示：

    宏观政策出现较大变动风险；全球出现新的“黑天鹅”事件风险；数据有一定的延时风险。