核心觀點

    　　深耕航空服務產業，公司業務穩定增長

    　　海特高新為我國第一家民營航空裝備與技術公司，以核心裝備研發制造、航空工程技術服務為基，創新發展微電子業務，形成三位一體新格局。2018 年，公司營業收入回升至5.16 億元，同比增長21.02%；實現歸屬于上市公司股東凈利潤6405 萬元，同比增長86.36%。

    　　我國航空產業快速發展，航空服務業務空間廣闊我國國土面積廣闊、人口基數巨大及航空投入速度快，驅使我國形成較大的航空產業的發展空間。據國際航空運輸協會(IATA)數據顯示，2018 年全球航空貨運需求同比增長3.5%，客運需求同比增長6.5%。航空機隊隨之增長，航空機隊數量增加將驅使對航空安全性的重視，2018 年我國運輸航空安全飛行1153萬小時（+8.9%）。因此，航空維修的重要性不言而喻，2019 年全球民用、軍用、直升機和公務機市場的維修總市值將達到1708 億美元，其中中國市場有望達到90 億美元，成為全球維修支出增長幅度最大的地區。

    　　拓展化合物半導體業務，未來將受益于5G、AI 等應用市場爆發GaAs 和GaN 在射頻器件中的使用量激增，一是終端側，5G 技術下，射頻PA面臨更高的功率、頻率及效率要求，Si 材料存在高頻損耗、噪聲大和低輸出功率密度等特點，CMOS 工藝已不能滿足要求，因此PA 將逐步過渡到GaAs 時代；二是基站側，GaN 材料憑借適用高頻、高輸出功率的優勢，也將逐步替代SiLDMOS 得到大幅運用。公司積極拓展化合物半導體業務，已建成國內首條6寸化合物半導體商用生產線，并完成包括砷化鎵、氮化鎵、碳化硅及磷化銦在內的6 項工藝產品的開發，可支持功率放大器、低噪音放大器、開關、光電探測器等產品。

    　　盈利預測

    　　我們預計2019-2021 年公司主營業務收入分別為7.35、9.59、11.93 億元，歸屬母公司凈利潤分別為0.66、0.78、1.01 億元，實現EPS 分別為0.09、0.10、0.13 元/股，首次覆蓋給予“增持”評級。

    　　風險提示：航空服務產業增長不及預期；化合物產線良率改善不及預期