導讀：2019 年中國GDP 增長在超預期下行的同時，經濟在某些領域也展現(xiàn)出超預期的韌性。其中的一個典型便是出口：在全球經濟疲軟和美國全面升級對華關稅的背景下，年初至今中國的出口表現(xiàn)遠好于其他出口大國。那么，當前中國出口韌性背后有著怎樣的來龍去脈

    2020 年中國出口的前景又將如何

    　　摘要：

    　　有關當前中國出口韌性的三個現(xiàn)象尤為值得關注。一是在全球貿易疲軟時，中國出口增速的回落具有“低β”；二是在發(fā)達經濟體內部，中國對美國和對非美發(fā)達經濟體的出口空前分化。三是從全球來看，中國對發(fā)達經濟體和對新興經濟體出口明顯分化，即便剔除美國的影響。

    　　三個現(xiàn)象背后的深層次因素。通過分析這三個現(xiàn)象背后的深層次因素，我們發(fā)現(xiàn)當前中國出口的韌性既有其自身結構上的因素（較高的消費品出口比重），也受到全球經濟（發(fā)達經濟體內需擴張）、以及國內外政策（“一帶一路”和新興市場貨幣寬松）的共同影響。

    　　轉口繞道和產業(yè)外遷的影響有多大 現(xiàn)階段繞道轉口和產業(yè)外遷對中國出口有影響僅限于東盟國家、韓國、中國臺灣；通過分析這三個地區(qū)與中國和美國的貿易數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)美國僅僅是在全球范圍內分散其原先對于中國征稅商品的進口需求，大規(guī)模的產業(yè)外遷至某一地區(qū)的現(xiàn)象并未出現(xiàn)。

    　　從各省對美出口看中美貿易摩擦升級的影響。從地區(qū)來看，全國對美出口集中在廣東、江蘇、浙江、上海、山東、福建這六個省（直轄市）上，其合計對美出口占全國對美出口的比重達到了77%。但現(xiàn)階段中美貿易摩擦升級對這些貿易大省（直轄市）的出口和經濟的影響仍處于可控狀態(tài)。

    　　2020 年中國出口的前景。我們認為2020 年中國的出口前景將好于2019 年，其增速有望小幅轉正。一是中國對非美發(fā)達國和新興市場的出口有望保持韌性；二是較高的消費品出口比重將繼續(xù)充當中國出口的緩沖墊；三是美方加大對已征稅商品的排除將顯著緩解中國對美出口的下滑。

    　　風險提示：外部經貿形勢變化超預期，國內政策推進緩慢