事件：11 月19 日国家统计局公布了1-10 月财政数据：1）1-10 月全国公共财政收入为167704 亿元，同比增长3.8%，较1-9 月值上升0.5 个百分点；2）1-10 月全国公共财政支出190587 亿元，同比增长8.7%，较1-9 月值下降0.7 个百分点。

    点评：2019 年政府工作报告指出，财政赤字率2.8%，财政赤字2.76 万亿元，今年1-10 月财政赤字22883 亿元，较1-9 月赤字缩小5051 亿元，较去年同期赤字扩大9120 亿元亿元，1-10 月财政赤字占全年预算赤字的82.91%，而去年同期为57.83%，后续财政政策积极空间较去年紧。

    财政收入累计同比加速，税收收入累计同比回升，减税降费效果前移明显。1-10月全国公共财政收入为167704 亿元，同比增长3.8%，较上月上升0.5 个百分点。

    其中，中央财政收入累计同比和地方政府财政收入累计同比分别为4.4%和3.3%，较上月的3.5%和3.1%略上升，较2018 年全年的5.3%和7.0%回落明显。1-10 月税收收入156401 亿元，同比0.4%，高于上月的-0.4%，大幅低于去年全年的8.3%，非税收收入为26190 亿元，同比27.1%，较上月的29.2%小幅回落，但较去年全年的-4.7%大幅反弹。国内增值税54346 亿元，累计同比3.2%；国内消费税12120亿元，累计同比18.7%。企业所得税36350 亿元，累计同比增长5.6%。个人所得税8776 亿元，累计同比-28.6%；受部分商品进口关税减免影响，关税同比回落，关税2364 亿元，累计同比增长-3.6 %，进口货物增值税和消费税13323 亿元，累计同比-9.2%，出口退税为13694 亿元，累计同比10.4%。土地和房地产相关税收增长放缓，契税5168 亿元，累计同比6.6%；土地增值税5477 亿元，累计同比11.7%；房产税2410 亿元，累计同比1.5%；耕地占用税1146 亿元，累计同比7.1%；城镇土地使用税1819 亿元，累计同比-11.1%。印花税增长较快，为2157 亿元，累计同比12.4%，其中，证券交易印花税1132 亿元，累计同比27.5%。

    就减税降费效果看，10 月税收收入当月同比8.02%，较9 月增加12.24 个百分点，为今年4 月以来首次转正。据财政部，本月税收收入增速大幅攀升与去年部分税款征收延后相关，去年四季度为更大规模的减税降费及支持企业纾困计，税务部门依法办理部分税款延期缴纳，导致去年同期收入基数较低。扣除此因素后，当月税收收入同比下降4%左右，而9 月的值为-4.22%，本月税收收入同比延续了5 月份以来持续负增长的态势。

    税收收入中，国内增值税同比-5.95%，较9 月下降5.15 个百分点，国内消费税同比109.35%，较9 月上升115.49 个百分点，个人所得税同比-15.26%，较上月收窄10.09 个百分点，显示减税降费政策效果全年前移。

    公共财政支出累计同比回落，基建相关的城乡社区事务和农林水支出累计同比放缓，节能环保支出增速加快。1-10 公共财政支出190587 亿元，同比8.7%，较1-9月上升0.7 个百分点，与去年全年持平。中央本级财政支出27577 亿元，同比9.0%，较去年全年提升0.2 个百分点，较1-9 月下降0.2 个百分点，地方财政支出163010亿元，同比8.7%，与去年全年持平，较1-9 月同比回落0.7 个百分点。公共财政支出分项中，教育、科学技术、文化体育与传媒、社会保障和就业、医疗卫生与计划生育、城乡社区事务、农林水、交通运输和债务付息的支出分别为27687 亿元、6386 亿元、2859 亿元、25070 亿元、14324 亿元、21436 亿元、16167 亿元、9628亿元和7129 亿元，同比分别为9.2%、10.9%、4.2%、8.7%、9.9%、11.3%、6.9%、7.9%和13.2%。

    基建相关的城乡社区事务、农林水累计同比增速快速回落，累计同比较上月分别变化-81.56 和-16.35 个百分点，或是拖累10 月基建投资增速放缓的重要原因。由于年底财政支出空间有限或拖累基建相关相关的支出同比维持低位，或拖累年底基建投资增速。节能环保支出为5057 亿元，累计同比增长15.2%，较上月上升0.7 个百分点，当月同比28.04%，较上月上升6.38 个百分点，显示节能环保是我国经济发展中的重要一环。

    全国政府性基金预算收入累计同比加速，政府性基金预算支出同比放缓，国有土地使用权出让收入累计同比回落。1-10 月全国政府性基金预算收入60206 亿元，同比8.7%，较上月上升1.0 个百分点，其中中央政府性基金预算本级收入3466 亿元，同比2.7%，地方政府性基金预算相关收入56740 亿元，同比9.1%，其中国有土地使用权出让收入累计同比6.9%，较上月上升1.1 个百分点。1-10 月全国政府性基金预算支出68647 亿元，同比22.6%，较1-9 月下降1.6 个百分点，低于去年全年的32.1%，其中中央政府性基金预算本级支出2020 亿元，累计同比-10.1%，较去年全年同比的13.4%回落明显，地方政府性基金预算相关支出66627 亿元，累计同比24.0%，较上月回落1.5 个百分点，较去年全年的34.2%有所回落，其中国有土地使用权出让收入相关支出累计同比-3.4%，较去年全年的33.6%大幅回落。

    风险提示：经济超预期下行，贸易环境恶化超预期。