本周行情

    本周，申萬醫藥生物板塊上漲3.70%，滬深300 指數上漲1.11%，醫藥生物板塊整體跑贏滬深300 指數2.59%，漲跌幅在申萬28 個一級行業子板塊中排名第3 位。六個子板塊全部上漲，其中醫療服務和醫療器械板塊漲幅居前，分別上漲5.97%和5.29%，中藥和醫藥商業板塊漲幅落后，分別上漲0.63%和0.07%。截止2019 年11 月19 日，申萬醫藥生物板塊剔除負值情況下，整體TTM 估值為34.59 倍，相對于剔除銀行股后全部A股的估值溢價率為78.20%。個股漲跌方面，長生退、正川股份和光正集團漲幅居前，海思科、康緣藥業和德展健康跌幅居前。

    行業要聞

    11 月14 日，山東省人民政府官網發布《山東省公立醫療機構藥品采購推行“兩票制”實施方案》；11 月15 日，醫保局發文推廣三明醫改經驗，代表著其上升到國家醫改的高度；11 月15 日，中國首款抗癌藥澤布替尼在FDA 獲批上市，百濟神州搶占44 億美元市場；11 月17 日，8 所中醫藥大學被世界醫學院校名錄除名；近日，諾華中國早期研發中心將關門，研發基地撤離中國。

    投資策略

    隨著醫藥行業供給側改革進一步深化，一致性評價、帶量采購、分級診療等政策促使行業集中度進一步提升，仿制藥及高值類耗材價格下行大勢所趨，具有突出臨床價值的創新藥械或將長期受益，此外三季報披露完畢，建議投資者立足業績走勢，結合政策和行業格局關注以下投資主線：1） 國內新藥研發環境火熱，CRO 和CMO 將持續保持高景氣，推薦標的凱萊英（002821）、泰格醫藥（300347）；2）仿制藥帶量采購的背景下，推薦優質專科制藥企業恒瑞醫藥（600276）、健康元（600380）、東誠藥業（002675）；3）隨著進口替代的進行，推薦優質醫療器械及耗材生產商安圖生物（603658）、樂普醫療（300003）；4）受益于消費升級，以及不受醫保的約束， 推薦消費類服務或藥品供應商我武生物（300357）、安科生物（300009）。

    風險提示：政策推進不達預期，企業業績不達預期。