本周行情

    本周，申万医药生物板块上涨3.70%，沪深300 指数上涨1.11%，医药生物板块整体跑赢沪深300 指数2.59%，涨跌幅在申万28 个一级行业子板块中排名第3 位。六个子板块全部上涨，其中医疗服务和医疗器械板块涨幅居前，分别上涨5.97%和5.29%，中药和医药商业板块涨幅落后，分别上涨0.63%和0.07%。截止2019 年11 月19 日，申万医药生物板块剔除负值情况下，整体TTM 估值为34.59 倍，相对于剔除银行股后全部A股的估值溢价率为78.20%。个股涨跌方面，长生退、正川股份和光正集团涨幅居前，海思科、康缘药业和德展健康跌幅居前。

    行业要闻

    11 月14 日，山东省人民政府官网发布《山东省公立医疗机构药品采购推行“两票制”实施方案》；11 月15 日，医保局发文推广三明医改经验，代表着其上升到国家医改的高度；11 月15 日，中国首款抗癌药泽布替尼在FDA 获批上市，百济神州抢占44 亿美元市场；11 月17 日，8 所中医药大学被世界医学院校名录除名；近日，诺华中国早期研发中心将关门，研发基地撤离中国。

    投资策略

    随着医药行业供给侧改革进一步深化，一致性评价、带量采购、分级诊疗等政策促使行业集中度进一步提升，仿制药及高值类耗材价格下行大势所趋，具有突出临床价值的创新药械或将长期受益，此外三季报披露完毕，建议投资者立足业绩走势，结合政策和行业格局关注以下投资主线：1） 国内新药研发环境火热，CRO 和CMO 将持续保持高景气，推荐标的凯莱英（002821）、泰格医药（300347）；2）仿制药带量采购的背景下，推荐优质专科制药企业恒瑞医药（600276）、健康元（600380）、东诚药业（002675）；3）随着进口替代的进行，推荐优质医疗器械及耗材生产商安图生物（603658）、乐普医疗（300003）；4）受益于消费升级，以及不受医保的约束， 推荐消费类服务或药品供应商我武生物（300357）、安科生物（300009）。

    风险提示：政策推进不达预期，企业业绩不达预期。