报告导读

    国网公司公示了2019 年第四次信息化设备招标结果和第二次电能表招标结果，报告对两项公示结果进行解读及后续电气设备行业展望。

    投资要点

    信息化设备招标，南瑞信产继续强势

    2019 年第四次信息化设备招标金额总计约6.93 亿元，而其中调度类软/硬件分别为0.05 亿元、2.17 亿元，信息化软/硬件分别为0.34 亿元、4.36 亿元。在调度类软件和信息化软件中，中标企业均三家，分别是国电南瑞、湖南麒麟、武汉达梦；而南瑞在两项招标中的金额占比分别达到84.9%和85.6%，地位极其强势。在调度类硬件中，南瑞占比达45.0%；信息化硬件中，南瑞集团（非上市）13.9%、国电南瑞24.7%、岷江水电22.1%、信产集团（重组后）18.7%，龙头企业地位强势，且在未来的招标中将继续保持。

    智能电表招标，炬华份额提升显著

    2019 年第二批次电能表及用电信息采集设备招标总金额76.92 亿元，同比增长10.5%；2019 年全年招标金额159.84 亿元，同比增长31.2%。全年智能电表完成招标7385.5 万只，数量同比增速达37.6%。炬华科技的中标金额占比从第一次的2.86%提升至3.26%，而无企业份额超4%，整体中标份额分布表现更为平均。

    信息化招标补招概率大，电表未来量价齐升

    原计划国网公司2019 年将完成4 次信息化服务招标，而目前仅3+1 次（3 次常规1 次新增），且总金额与原计划仍有一定差距，所以年底前信息化设备及服务补充招标的概率较大。智能电表将在2020 年迎来旧表替换、“泛在”数量需求的双重利好，需求数量猛增，此外新表计将带来价格的提高，表计将迎来量价齐升的局面。

    关注方向及企业

    国网信息化招标，国电南瑞和岷江水电均为核心受益者；智能电表为代表的终端需求提升中，可关注电表龙头企业海兴电力、炬华科技，同理生产表计零部件如继电器、锂原电池等的宏发股份、亿纬锂能也应关注；此外2020 年起国网调度系统将迎来升级，调度运行中数据分析及可视化展示的恒实科技有望获益。

    风险提示：国网信息化招标量不及预期的风险、泛在电力物联网建设进度不及预期的风险、国网智能电表招标量不及预期的风险。