事件：

    11 月19 日传媒行业出现普涨行情，中信传媒指数全天上涨4.63%领涨大盘，本日行情主要系云游戏概念驱动，wind 网络游戏和电子竞技指数分别上涨6.57%和6.09%，相关概念股如恺英网络、鼎龙文化、游族网络、完美世界、三七互娱、掌趣科技等均以涨停报收。

    点评：

    （1）概念上，云游戏是以云计算为基础的游戏方式，在云游戏的运行模式下，所有游戏都在服务器端运行，并将渲染完毕后的游戏画面压缩后通过网络传送给用户。在客户端，用户的游戏设备不需要任何高端处理器和显卡，只需要基本的视频解压能力就可以运行，简而言之就是可以在终端上点开既玩中、重度游戏的一种升级娱乐方式，摆脱了传统游戏需要安装应用的环节。

    （2）产业发展和格局方面，云游戏的产业链相对于传统游戏产业链更为复杂，可分为云计算供应商-云游戏服务商-游戏研发及发行商-网络运营商-游戏终端五个环节，目前产业链在云端服务器运算的技术限制、网络传输速率不稳定、游戏终端三大环节还存在部分发展瓶颈。云游戏自2009 年开始起步，英伟达、索尼在2014-2015 年相继推出云游戏平台，2017 年更多厂商入局，云游戏迈入快速发展期。目前在国外厂商中，微软、谷歌、英伟达、索尼四大巨头具备竞争优势，布局主要围绕两条主线：一是加速产品技术升级、提升用户体验，二是着力弥补自身短板、争取覆盖产业链上下游各环节；而国内相关产业发展较国外略为滞后，但包括拥有芯片研发、云服务能力和终端制造的华为，腾讯、网易两家游戏大厂、三大电信运营商，以及阿里巴巴、完美世界等公司均加快了在云游戏领域的布局。

    （3）投资建议方面，目前云游戏还处于起步阶段，各大游戏平台陆续开始推出云游戏服务，造成题材将具有持续的催化效应。例如11 月7 日华为与游族网络达成云游戏合作，未来会发布云游戏解决方案和云游戏产品，包括ARM 安卓云游戏和PC 云游戏等；同时顺网科技也和华为iLab 合作搭建家庭云游戏的测试原型。11 月19 日google 正式启动云游戏服务Stadia 的测试版。我们认为2020 年后5G 应用的逐步落地和相关硬件终端的普及是云游戏真正具备成熟运用的必要条件，因此看好期间云游戏概念将具备持续的投资热点，建议投资者对这个领域保持高度关注。我们上调云游戏所属“网络服务”子行业至“看好”的投资评级，推荐高品质游戏研发运营商完美世界（002624）、三七互娱（002555）、吉比特（603444）。

    风险提示：行业政策继续趋严、行业发展落地不达预期、行业竞争持续加剧。