摘要：

    1. 四年來首次，央行下調7 天逆回購中標利率。周一，中國人民銀行開展了1800 億元逆回購操作，中標利率2.50%，為逾四年來首次下調，此前為2.55%。盡管此前央行下調過MLF 利率，但此次對于OMO 利率的下調仍超出市場預期。因為是此前MLF期限較長主要針對引導實體融資利率下行，而OMO 作為當前利率走廊體系的“底”，偏短期也相對針對銀行短端成本，央行通過這樣的長短結合基本緩解短期市場對于通脹限制政策的擔憂。此外，上周六三季度《貨幣政策執行報告》展現出來的方向是“穩貨幣”，全文六處提到防止“通脹預期發散”，也就意味著后續總量型貨幣政策空間受限，但結構型政策空間仍存，后續政策將更多通過財政政策發揮穩增長的效果，專項債額度是否提前下發值得關注。

    2. 商務部：中國10 月FDI 為692 億元，同比增長7.4%；1-10 月FDI 為7524.1 億元，同比增長6.6%。商務部：我國沒有出現大規模外資撤離的情況；大多數的外商投資企業仍然將我國國內市場作為目標市場，仍然十分看好在我國的投資，有較強的投資信心。商務部外資司司長宗長青表示，下一步，商務部一方面將會同有關部門對已經出臺的鼓勵外商投向中西部的措施加大宣傳力度，并指導中西部地區做好貫徹落實。

    3. 銀保監會發布《中國銀保監會辦公廳關于部分銀行小微企業金融支持政策不落實典型案例的通報》，對違規向小微企業借款客戶搭售人身險產品、違規將押品評估費轉嫁給小微企業借款客戶承擔等典型案例進行了通報。同時明確了監管要求：一是充分認識做好小微企業金融服務的重要性。二是堅決糾正小微企業金融服務中的違法違規行為。三是繼續有效提升小微企業金融服務水平。四是加強監管檢查和督促。

    4. 國務院領導人主持召開南水北調后續工程工作會議，研究部署后續工程和水利建設等工作。領導人強調，當前擴大有效投資要把水利工程及配套設施建設作為突出重點，要抓緊啟動和開工一批成熟的重大水利工程及管網、治污設施等配套建設，促進項目早建成早見效。

    宏觀大類：

    政府兩次下調政策工具利率，通過MLF 和OMO 下調利率，同時在長端和短端引導利率走低，一掃短期市場對于通脹上升限制貨幣政策的擔憂。從情緒看，政府再度顯現穩增長的力度和政策空間，緩解對于通脹上升的擔憂，將支撐后續市場市場情緒改善。從經濟看，政府促進水利工程建設工作，專項債額度提前下發可期，同時通過保監會抓部分銀行小微企業金融支持政策不落實典型，再度疏通貨幣政策的傳導渠道，為穩增長保駕護航。綜上所述，結合上周地產銷售好轉，我們認為政府逆周期調節的力度仍維持，扭轉此前受限預期，有利于經濟企穩，國內工業品和權益市場受益，基于此我們調換中美股指的強弱預期，以及工業品和農產品短期的強弱看法。

    策略：A 股>美股，工業品>農產品，債券/黃金低配風險點：貿易摩擦風險，中美央行加息