上市公司2019 年三季報顯示，全部A 股歸母凈利潤累計同比增速為6.73%，扣除金融行業和中石油中石化以后，三季報利潤同比增速為-0.40%。

    考慮到2018 年四季度企業受計提大額固定資產減值準備影響，導致業績增速出現明顯下降，今年如果未再出現計提大額固定資產減值準備，則上市公司凈利潤同比增速有望明顯修復，全A 除金融兩油全年業績增速有望在20-30%左右。但如扣除固定資產減值準備影響，真實業績同比增長或在5-10%。

    我們預計中小板全部公司2019 年凈利潤增速或在60-80%，較中報預期有所增長，但如果扣除非經常性損益導致的低基數因素，真實利潤增速或在±10%之間。創業板2019 年業績同比增速有望達到250-300%，但如果將創業板2018 年業績進行調整（按照三季度利潤占全年業績的均值重估），則創業板業績實際增長水平或在5-10%，如果扣除今年業績大增的農業股以及部分業績波動異常的公司，則其業績增速可能進一步下降至±5%之間。

    行業方面，今年前三季度金融業貢獻了絕大部分盈利增長，建筑和房地產行業延續正增長，周期性行業普遍表現不佳，僅有機械設備行業維持較快增長，但增速也在逐季下降；醫藥消費有較好表現，食品飲料行業自2015 年以來已經連續19 個季度維持正增長，不過近兩個季度也出現增速緩慢下行；TMT 總體表現不佳，但計算機行業今年有復蘇跡象。

    從估值角度來看，銀行、房地產、建筑裝飾等行業顯著低于中位估值，距離歷史低位也僅有一步之遙，且其業績仍較為穩定，如果基本面進一步改善則有估值修復機會。

    風險提示：上市公司業績變臉，經濟下滑超預期。