上周A 股缩量下跌，市场情绪谨慎，截至11 月15 日收盘，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指跌幅分别为2.46%、2.50%、1.77%、2.13%。

    国内经济方面，10 月份经济和金融数据均有所回落，我们认为经济数据走弱存在一定的季节性因素，中国经济尚待企稳，但受到逆周期政策托底，经济下行压力也短期可控。

    政策方面，央行发布三季度货币政策执行报告释放稳健信号，报告提出应对经济短期下行压力强化逆周期调节，但同时也指出“坚决不搞大水漫灌”，未来预计货币政策将继续保持定力，以精准滴灌的方式逐步引导实体经济融资成本下降。

    11 月16 日中美经贸高级别磋商双方牵头人通话，后续是否能签署阶段性协议部分取消关税存在较大不确定性，当前双方保持密切交流，有助于谈判朝积极的方向发展。

    展望后市，预计股市将延续震荡行情，在市场调整时不应过度悲观，建议买入景气度较高或行业盈利能力强的优质资产。经济下行压力使市场情绪偏谨慎，货币政策释放稳健信号，MSCI 扩容，中美贸易摩擦缓和等因素有助于稳定市场信心，股市上行动力不足且下行空间有限，在此期间建议优化中长期配置结构。

    长期配置思路：遇到市场调整时，买入景气度较高或行业盈利能力强的优质资产，计算机通讯半导体，比如5G 中确定性成长子行业（覆铜板、电路板等）、高端白酒、疫苗生物制品、保险、创新药和CRO/CDMO 医药研发与医疗服务等子行业。当前全球经济增长面临整体放缓态势，在货币宽松环境下，建议关注业绩较稳定而低估值且高分红的如银行、家电等行业个股，具备一定长期投资价值。