氨纶供给：新增产能减少

    2019 年新增产能：分别是杜钟氨纶2019 年初公司新增产能1.2 万吨、新乡化纤4 月份投产的4 万吨产能（对部分老旧产能有一定替换作用），华峰重庆10月份投产的10 万吨产能一期，合计实际约6 万吨的产能增长（对应约7.8%产能增长）；2020 年产能：预计华峰重庆二期会在上半年继续投放，以及一期的产能在明年释放产量，将会是2013 年以来新增产能投放最少的一年，预计产能增速3.5%；

    产量：氨纶今年以来1-10 月份产量累计同比增长约7.2%，产量增长约3.4 万吨，据此估计2019 年全年产量约67 万吨；

    估计2019 年国内氨纶表观供应64 万吨；同时如果按照假设产能顺利投放，且其他产能不退出的话，2020 年国内供应量约67 万吨。

    库存：从2019 年库存波动情况看，年初到2 月份春节前一直是库存积累状态，然后随着行业开工率下滑以及春节后复工需求释放，到3 月底出现去库存为今年库存低点； 随后，随着开工率提升，以及新乡化纤新产能逐渐释放，库存一直处于稳定高位，但也未更进一步积累。总体看，2019 年，供需处于弱平衡之中。

    2020 年氨纶价格展望

    ——产量：不考虑退出，估计2020 年产量预计仍将增长3 万吨左右；——供需平衡表：我们估计2020 年表观需求增长3%，开工率2020 年将比2019 年提升1%；考虑到全行业仍有5 万吨左右库存，所以2020 年氨纶价格如果要实现大反转需要：1）产能退出超预期，由于部分企业面临搬迁压力，因此这种情况仍然是有可能的；2）企业开工下滑明显；3）华峰的新增产能节奏控制合理；4）如果出现新的氨纶流行面料导致需求超预期。

    化工产品价格涨幅前十：

    三氯甲烷（19.63%）、丙酮（8.21%）、乙烯（7.24%）、2%生物素（5.33%）、甲苯（4.99%）、丁酮（3.78%）、二氯甲烷（3.75%）、二甲苯（3.56%）、DEG（2.41%）、聚合MDI（2.40%）；

    碳酸二甲酯、丁二烯、苯胺跌幅较大；