报告导读

    上周钢材价格先涨后跌，原料价格下跌，社会库存+钢厂库存减少71 万吨，较上周（-83 万吨）降度缩小，主要还是来自于建材贡献。钢铁采购/电商交易量持稳， 北方地区逐渐进入淡季。根据我们的成本滞后一个月模型测算毛利，截至11 月15 日，螺纹钢利润为574 元/吨，上涨35.83%。建议关注估值偏低，业绩有支撑的钢铁标的：上海钢联、常宝股份、大冶特钢、钢研高纳。

    钢材价格和钢材期货均呈现涨跌互现。上周铁矿石价格涨跌互现。62%澳洲粉矿价格为80.29 美元/千吨，上涨1.13%；58%澳洲粉矿价格为69.51 美元/千吨，上涨0.097%；普氏铁矿石价格指数于15 日收于84.75 美元/吨，较上周上涨6.07%；唐山铁精粉价格816.33 元/吨，较上周下跌3.39%。上周钢材期货价格涨跌互现。焦炭期货价格1771 元/吨，较上周上涨0.85%。铁矿石期货15 日价格607 元，下跌1.22%。螺纹钢期货价格3523 元/吨，涨幅2.03%；热板卷期货价格3417 元/吨，跌幅0.88%。从基差角度来看，铁矿石、螺纹钢、热轧均呈升水，基差分别为14 元、350 元、155 元，焦炭呈贴水，基差为-31元。综合供给两方面因素，当前市场整体仍较平稳。

    上周总库存持续下降，跌幅达到5.25%。上周总库存单周下跌70.74 万吨（主要受螺纹社库下降影响），环比下跌5.25%（上周为-7.14%），同比下跌1.88%。

    考虑到钢铁库存季节性规律，预计总库存将保持小幅减少。本周为社会库存下跌，较上周幅度缩小（上周跌幅-5.75%）。其中螺纹社会库存315.79 万吨，同比1.98%，环比-7.96%；线材社库为117.72 万吨，同比28.27%，环比-9.48%。

    其中热轧、冷轧、中厚板库存分别-12.78 万吨、-1.57 万吨、0.70 万吨，环比分别-6.40%、-1.10%、0.68%。钢厂库存同比9.77%，环比-3.78%。 钢厂库存为444.25 万吨，较上周下降17.45 万吨，其中螺纹、线材、热轧、冷轧、中厚板厂库环比分别为-5.17%、-2.88%、-5.00%、-0.92%、-0.47%。

    线螺采购量与全国交易量涨跌互现。沪市线螺采购量为29300 吨，环比上涨5.4%；全国建筑钢材周均成交量22.81 万吨，环比上涨22.35%；钢银超市周平均成交量为21.29 万吨，环比上涨10.4%；找钢超市周平均成交量为13.75 万吨，环比下跌17.73%。

    投资建议：国内市场钢材需求平稳，生产小幅下降影响，供需形势有所好转。建议关注钢铁标的企业：有业绩支撑的海钢联、常宝股份、大冶特钢、钢研高纳。

    风险提示：需求释放缓慢、限产低于预期、中美贸易摩擦、宏观经济下滑等。