厂商数据：2019年10月，受IOS、安卓等新机订单持续拉动，上游光学厂商数据表现持续亮眼。其中舜宇光学10月手机镜头出货量同比+42.0%，摄像模组同比+17.3%，车载镜头同比+2.9%，10月数据增速仍亮眼；大立光10月营收同比+27%，产能满载且大客户拉货，2019H2仍将持续扩产；玉晶光受益下游大客户新机镜头数目和规格升级以及公司成功打入后摄供应链，10月营收14.68亿新台币，同比+79.32%；同期丘钛科技持续受益大客户订单转移，CCM出货同比+45.3%，结构持续改善，千万像素及以上同比+84.8%。

    　　我们持续看好2019H2主流新机带来的光学零部件出货量增长。

    　　海内外市场动态：国内方面，韦尔股份再增资豪威半导体，促进晶圆生产线项目建设，进一步提升在CMOS图像传感器芯片领域的竞争优势；海外方面，丘钛科技印度制造基地正式投产，今年年初印度政府加征手机元件关税，终端手机厂持续向印度转移产能，摄像模组、显示屏等成本占比较高的核心零件厂商应客户需求也陆续涌入印度建厂，目前已有包括合力泰、丘钛、欧菲光、舜宇等在内的8家中国摄像头模组厂商制造基地在印度落地，模组厂的全球就近布局格局进一步确立。

    　　上游市场追踪：索尼公司宣布将发布六款具有全局快门功能的新型堆叠式CMOS影像传感器，采用背照式像素结构，适用于工业设备应用，尺寸紧凑，且成像性能高，拍摄移动物体时不会变形。它们均采用索尼的Pregius S堆叠CMOS影像传感器技术，该技术具有全局快门功能。

    　　下游手机市场追踪：2019年10月无主流厂商新机发布。我们认为2019H2各大品牌新机仍将在三摄、全面屏、屏下指纹解锁等方面有亮眼表现。

    　　重点公司追踪：我们长期看好舜宇光学科技的成长，其为大陆光学龙头，有望持续受益手机光学创新升级及汽车ADAS系统加速渗透；我们也看好瑞声科技在镜头领域的后发成长，其订单目前满载，且有望在玻塑混合方案中后来居上。

    　　风险因素：下游出货低迷；3DSensing/三摄渗透缓慢；模组毛利率下行；镜头价格下行。