受朗盛產能故障，以及商務部對進口間甲酚反傾銷調查影響，間甲酚價格大幅上漲。作為維生素E 的重要原材料，間甲酚供應短缺及價格上漲將帶動維生素E 景氣上行；重點推薦新和成，建議關注浙江醫藥。國內間甲酚產能有望充分受益，建議關注存在產能注入預期的輝隆股份。

    受朗盛產能故障催化，間甲酚價格上漲至6 萬元/噸以上。從間甲酚歷史價格情況看，2014 年受日本三井裝置停產影響，價格達到頂點5.8 萬元/噸。2015-2017年，由于國外大型廠商開展價格戰，產品價格進入下行趨勢，最低達到1.8 萬元/噸。隨后在價格戰緩和及需求穩步提升下，產品價格進入緩慢上升通道。今年以來，受朗盛產能故障，以及商務部對原產于美國、歐盟、日本的進口間甲酚進行反傾銷立案調查的影響，間甲酚價格快速上漲，從年初2.6 萬元/噸上漲至年中約4 萬元/噸，目前已突破前期高點，上漲至6 萬元/噸以上。

    看好維生素E 價格上漲，重點推薦新和成。間甲酚是維生素E 的重要原材料，VE 粉的間甲酚單耗約為0.15。目前全球VE 主要生產商包括帝斯曼、浙江醫藥、新和成等。其中帝斯曼、浙江醫藥均使用間甲酚路線，帝斯曼的間甲酚采購商以朗盛為主；新和成具備間甲酚和異佛爾酮兩種路線。間甲酚價格上漲以及朗盛故障帶來的間甲酚短缺，有望帶動維生素E 價格上漲。重點推薦新和成，建議關注浙江醫藥。

    國內間甲酚產能充分受益，建議關注輝隆股份。間甲酚是重要的精細化工中間體，主要用于維生素E、除蟲菊酯、壓敏染料等領域，市場規模超過1 億美元。

    目前全球間甲酚總產能約4 萬噸，主要由海外企業壟斷，其中朗盛產能2.2 萬噸，位于全球第一；沙索產能1 萬噸。國內產能方面，安徽海華為間甲酚的主要生產商，目前具備產能8,000 噸，規劃擴產1 萬噸。在海外產能故障及反傾銷調查的雙重利好下，國內間甲酚產能有望充分受益。輝隆股份披露，計劃以8.28億元收購安徽海華100%股權，目前仍處于審查過程中，建議關注相關投資機會。

    風險因素：朗盛產能故障快速恢復；反傾銷調查結果不及預期；維生素E 價格上漲不及預期；輝隆股份收購安徽海華進度不及預期。

    投資策略：受朗盛產能故障，以及商務部對進口間甲酚反傾銷調查影響，間甲酚價格大幅上漲。作為維生素E 的重要原材料，間甲酚供應短缺及價格上漲將帶動維生素E 景氣上行；重點推薦新和成，建議關注浙江醫藥