评央行MLF 操作：长换短的稳增长之举

    　　1、 昨天下午资金面已经有收敛的迹象，今日央行开展MLF 操作，实际是代替OMO，稳定资金面，对冲缴税带来的流动性回笼。

    　　2、 从功效来讲，MLF 的期限更长，一可以更好的帮助银行解决流动性指标的约束，对接表内信贷，达到稳增长的作用；二可以帮助银行跨年，近期从大行发行存单利率上调与3 月Shibor 加速上行来看，银行对跨年的流动性诉求偏高。

    　　3、 从央行调低MLF 利率与加大MLF 投放等操作来看，央行可能在尝试，保持资金利率中枢稳定的同时，加强对实体经济的直接影响，实现稳增长与防风险避免金融机构过度加杠杆的双重目标。这种操作思路下的货币政策，对债市并非利好。

    　　风险提示：货币政策超预期